臺灣金融分析聯盟

魏杰:十九大、兩會后中國新經濟的“四梁八柱”布局

河南人在上海 2021-09-04 12:22:26


?

CFIC導讀:

2018年3月31日,在兩會閉幕后,蘇州博商會邀請著名經濟學家、清華大學中國經濟研究中心主任魏杰教授以未來風險和機會為核心,解讀中國新經濟的“四梁八柱”。


2018年3月31日,在兩會閉幕后,蘇州博商會邀請著名經濟學家、清華大學中國經濟研究中心主任魏杰教授以未來風險和機會為核心,解讀中國新經濟的“四梁八柱”。

全文結合美元加息、中美貿易戰、上海成立石油期貨交易所、國企混改、優質債轉股、獨角獸IPO、房地產稅、以比特幣為首的ICO數字貨幣走向等當下經濟事件,深刻剖析還原其背后的邏輯,追根溯源。

如果說,十九大和兩會宣告了中國進入新時代,并描繪了中國的未來藍圖。那么魏教授此次演講則是拎出其中的“四梁八柱”為我們梳理其中的內在邏輯和外在表現。不管是對于理解國家意志,還是企業成長,亦或是個人投資,都具有前瞻性意義。

以下為魏杰教授演講內容(因篇幅限制,有刪減):

非常高興和各位一起做一個分享。

今天的題目是十九大和兩會之后中國經濟的走勢。十九大、兩會都已經相繼閉幕,對中國經濟未來的發展情況,人們都非常關注。

經濟走勢的分析,最關注兩個問題:第一,風險在哪里。風險必須搞清楚,如果搞不清楚,風險要真爆發,那經濟可能會出現連續十年的倒退,而且可能沒有預案。第二,增長點在哪里。下午對未來經濟走勢的探討,圍繞這兩個問題展開。

一、尋找未來風險

風險在哪里,決策層已經有非常明確的共識。我們未來的風險將主要在金融領域,所以提出要防范金融風險。過去我們對未來風險判斷,很長時間也認為是在增長,所以長期講穩增長、保增長,甚至2008年提出要保8。當時之所以穩增長、保增長是一個主題,其實我們判斷風險在增長。但現在對未來風險的判斷,認為在金融領域,所以提出要防范金融風險。2018年三大戰役第一個戰役就是防范金融風險。

防范金融風險可能是未來中國經濟中一個非常重要的課題。怎么樣防范金融風險?國際教訓看,金融風險爆發往往從五個方面的因素引起。中國防范金融風險,也有五大方向。

第一,抑制資產泡沫。什么是資產泡沫?資產價格漲得太快快。什么是資產價格?中國統計資產價格就兩個,股票價格、房子價格。理論上講,房地產市場泡沫,既要防止股價漲太快,也要防止房價漲太快。但這次所講的抑制泡沫是指房地產,不是指股市。

因為我們預測未來三五年內,中國股市是一個緩慢上升的狀態,也就是慢牛,不會出現所謂泡沫。

三個原因:

第一,現在證券監管部門把監控作為第一要務。內部交易、買殼、賣殼,資本大顎的行為極其關注,再加上大數據,使得監管部門任何時候發現任何一支股票在那個地方出現異常波動。

第二,現在監管部門對場外配資非常關注。我們國家有兩大資金池:銀行、保險。保險資金和銀行資金是重大的資本市場之外的資金池?,F在對這兩大資金池的監控,非常到位。在這種條件下,股價漲得太快的可能性基本不大。

第三,IPO的快速推進。最快時一個星期上十家公司,慢一點一個星期有一兩家。這樣的上市速度,我們估計股價漲太多的可能性基本不大。前一段時間由于改革停止了IPO,要把審核制變成注冊制?,F在明確提出IPO進行過程中也是改革。只要IPO能夠持續推進,股價漲太多的可能性也不大。

這三個原因導致未來股市基本上是慢牛,緩慢上升。

現在最關注的資產泡沫,是房地產。擔心房地產泡沫的破滅引起金融風險。之前參加過不少內部研討會,人們討論未來的黑天鵝事件、灰犀牛事件時,許多人都判定是房地產?,F在最擔心房地產泡沫一旦破滅,會帶來一場金融風險。

我們關注房地產是不是形成泡沫,泡沫有的多大,最關注一個數字,住房供給的剛性需求,就是買了是用來住的。如果住房供給過多超過剛性需求,泡沫就會形成。判斷房地產有沒有泡沫,有多大,最主要的指標就是住房供給剛性需求。如果平均每家五套房了,泡沫一定破了,要房子干嗎。但房地產產業有一個非常明顯的特征,經常是住房供給超過剛性需求。

因為房子只要有居住的功能,就會有另外兩個屬性,金融屬性、投資屬性。這兩種屬性一定會產生兩個需求,投資性需求,投機性需求。這種需求拉動了住房供給一定會超過剛性需求。一旦住房供給過多超過剛性需求,泡沫形成。

日本房地產泡沫的產生就是住房供給過多超過需求。日本房地產泡沫產生于1985年,引發了1990年的日本金融危機。

日本為什么在1985年形成房地產泡沫?三個原因:第一,1985年日本徹底完成了工業化城市。人們有錢,不知道投資什么。好像現在有人老問我,不買房投資什么。這時候銀行就來,你們買房,買了以后抵押給銀行,根據你們抵押的數量再給你們放貸,你們還可以繼續投資買房。有錢人買房子不斷投資,背后不是剛性需求,是投資性需求和投機性需求,拉動了住房供給一定會超過剛需。

第二,1985年美國要剪日本的羊毛,美國這個國家,誰富了就剪誰的羊毛,好像現在要剪我們的羊毛一樣。當時迫使日本政府簽了一個《廣場協議》,日本政府承諾未來五年內日元每年升值5%。這條規定導致大量外資涌向日本。因為在日本什么都不干都有5%回報。外資投資房地產根本不是為了剛性需求,是投資性需求和投機性需求,拉動住房供給一定會超過剛需。

第三,1985年讓日本修改《建筑法》。日本原來的建筑法明確規定舊房子以維修為主,修改之后可以把舊房子炸掉,原來兩層現在蓋七十層。這三個原因導致日本的住房供給大規模上升。到1989年時,有一些日本精英發現要出問題了,住房供給似乎過多超過剛性需求,如果繼續超過,就會引發泡沫,就建議日本政府緊縮。

1989年3月份日本開始緊縮,首先把股市泡沫擠破,大量上市公司虧損。上市公司為了彌補虧損,大規模拋出房子。像現在的常識公司一樣,緊接著外資要離開日本了,也大規規模拋出自己手里的房子。這時候不知道誰給日本出一個餿主意,實行房產稅。這時候大量房產多的個人也開始拋售房子。幾股力量,上市公司、外資、房子多的個人。一下讓住房供給超過剛性需求的現象成為現實。1990年泡沫擠破了,導致90年代日本的金融危機。

我前年在東京調研時發現北京房子賣掉一套,在東京可以買三套。因為很便宜,房子多。中國房地產泡沫如果擠破了,后果比日本要嚴重多了。因為我們個人財富的65%是房產。一旦擠破,所有人財富將縮水,而且所有財富都以現在的價格為基礎,一旦大幅度下跌,必然導致信用關系斷裂,會產生意想不到的后果。

所以我們提出要抑制房地產泡沫。抑制有兩層意思,一個是不能繼續吹大,繼續吹大未來將很麻煩。另外一層,現在也不能擠破,因為現在擠破現在就很麻煩。既不能現在擠破也不能繼續吹大,就抑制資產泡沫。

提出中晚期對策和長效機制相結合。

中短期對策有兩個政策,一個是嚴格控制投機性需求和投資性需求。這兩股需求拉動住房供給,一定會讓住房供給超過剛性需求。就是現在的限購限貸?,F在這股沖動很強烈,一旦放開一定會讓住房供給遠遠超過剛性需求。跟大家在底下調研,沖動很強,一線城市每家可以買兩套,現在是在大家都想買第三套的時候。因為他覺得好像只有房子才可以抵制通脹。所以人們都有沖動,想進入第三套、地四套,進入投機性需求和投資性需求。如果不限制,最終這股需求拉動住房供給一定會超過剛性需求,所以會持續限購限貸。

第二個政策著力點,約束開發商。開發商不能繼續蓋下去,這樣無限制的繼續蓋總有一天蓋出一個大泡沫出來。李嘉誠先生講在中國大陸如果不約束蓋房子,繼續讓蓋,那十年后中國最不值錢的就是房子。因為供給遠遠超過剛性需求,所以要約束開發商。兩條辦法,拿別人的錢蓋你只有收益沒有風險,拿你的錢蓋你會衡量一下這是不是超過剛需了,還要不要蓋。

2018年將持續嚴格控制開發商。另外一個辦法,控制新房價。我國現有房地產制度,新房價格是政府控制。用這個辦法約束開發者。比如讓地價高于房價,讓面粉價高于面包,你還蓋不蓋。已經出現這個情況了,我上次去調研,一家企業拿地時算過帳,一平米賣6萬都不賺,賣7萬才賺,最后政府說只準賣4萬。這就是現在很多地王沒有入市,因為入市就賠。這個約束很強,估計會繼續用這個辦法來控制。對開發商的約束行為,一個是資金,一個是新房價。這是兩大政策著力點,控制投機性需求、投資性需求,一個是約束開發商。讓住房供給與剛性關系保持在正常上,不能繼續增長了。但壓力很大。

我最近調研時經常聽到三種聲音。一種聲音是老百姓老問我,我不買房子拿錢干啥。第二種聲音是地方政府,說不搞地產,不賣地,財政怎么辦。第三種聲音,開發商說我只會蓋房子,別的事也不會干,不蓋房子干嘛。都是要求蓋房子,都是極度利益,總有一天為這種利益沖突會搞出大泡沫,住房供給遠遠超過剛性需求,站在國家層面要站在更高層面看,那就是一定要協調住房供給與剛性需求的關系,這種泡沫不能持續再進行,要維系才行。

這是一個中短期對策,另外一個叫長效機制。比如說共有產權、租售同權、調整一線城市空間布局、房產稅等等,都屬于長效機制。現在要推出長效機制。比如調整一線城市空間布局,北京率先開始,就是雄安新區。雄安新區實際上是調整北京的重大舉措。北京如果無限制的聚集資源,最后大城市病將越來越嚴重,交通、擁堵、霧霾、民生短缺,一系列大城市病暴露出來。2010年時曾經討論過要不要遷都,但遷都這塊不能隨便聊,這是國運的事情,不能隨便遷都。去年3月份決定不遷都了,遷非首都功能,就是雄安新區。雄安新區要承接北京的非首都功能。

什么叫非首都功能?你先搞清楚什么叫首都功能。首都功能就是四件事,第一,政治中心;第二,國際交往中心;第三,文化中心;第四,科學創新中心。這四條叫首都功能。除此之外都叫非首都功能。

第一,經濟中心不是首都功能。經濟中心不是首都功能,這么多企業辦在北京干什么。流通類企業、制造業企業、總部類,都將遷往雄安新區。

第二,教育中心不是首都功能。大學也得遷,尤其職業教育為特征的大學。我估計清華、北大不會遷,但是擴大規模不行,要擴大規??梢?,在外地辦分校。深圳市委書記說歡迎清華、北大大深圳辦學校。這可以擴大規模,北京不可以。像美國加州大學分校比總部還辦得好。

第三,金融中心不是首都功能。這么多金融中心搬到北京一樣要遷。

第四,醫療中心不是首都功能?,F在北京醫院看病的病人里80%都是外地人。分解醫療資源,所以北京的好醫院在北京都不能擴大規模,要擴大可以,在外地辦分院,等等之類的功能都將轉向雄安新區甚至全國各地。

實際上雄安新區一箭雙雕。一方面分解了北京的非首都功能,一方面建出一個新首都出來。一箭雙雕,北京已經開始。北京開始了,上海、廣州、深圳怎么辦?一線城市怎么辦?恐怕要研究一下調整空間布局的問題。

上海未來真要走向自由港的話,一些功能恐怕也得想辦法要剝離下來。誰來承載上海的一線功能?未來的長三角一定會重新討論空間布局。這樣才符合下一步的發展方向,一定要綜合考慮長三角的空間布局。

廣州、深圳提出粵港澳大灣區,中央也同意了,寫進了政府工作報告。它叫粵港澳大灣區,不是現在的粵港澳灣區。大灣區,是向粵東發展還是向粵西發展,都會遇到它的問題。這次調整空間布局從一線城市開始。對一線城市將會產生多大的影響。

長效機制,看看北京。今年二手房價格跌得很厲害。我親自到中介機構看了,上千萬的流動就很慢,兩三千萬的掛得不多,就是有價無市。上次看交易,有賣房的在討論。有一個人掛了一套房子4000萬。另外一個人來跟他聊,他說我給你減500萬,3500萬。買的人說我不是缺500萬,我缺3500萬。我一聽就笑了。人們都會考慮未來交稅,稅是多少。我們講房子是用來住的不是用來炒的,最終會是泡沫,會抑制。

長效機制將不斷推出,要防止泡沫不斷擴大,總有一天會把我們導向一場金融風波。所以叫抑制資產泡沫,主要對房地產?,F在講中短期對策和長效機制相結合。

防范金融風險要做的第二件事就是穩住外匯。

許多國家金融風險的爆發就是外匯引起的。1998年亞洲金融風險就是外匯引起的。我們國家外匯從2015年開始波動,兩個壓力很大。第一,人民幣貶值壓力;第二,外匯儲備量減少壓力大。

國務院后來提出要穩住外匯,穩住的目標兩個:第一,人民幣不能持續貶值;第二,外匯儲備量不能持續減少。人民幣如下持續貶值,外匯儲備量持續減少,一定會引發經營風險。

到現在為止推出三個對策穩住外匯。

第一,外匯改革中已經放開的項目,不往回收了。改革不能倒退,不能恢復到資本管制時代。凡是外匯改革中已經推出來的,將繼續堅持。凡是改革中已經承諾的,繼續堅持,但沒有放開的暫時停止。對個人來講有三大海外投資現在基本停止。

第二,海外投資。第一海外買房子?,F在基本叫停。這條從來沒有放過,過去是灰色地帶,有人在海外買房子,我一直提醒他買了就買了,別再多買,海外不動產投資基本停止。第二,海外證券投資。在美國市場買股票,曾經討論過要不要放,現在也暫時停止。第三,海外投資類保險投資,也停止。我們放開了消費類保險。過去的灰色地帶,在香港刷銀行卡,既能刷投資類也能刷消費類,現在投資類叫停了。

第二條,海外并購,凡是技術類的并購,繼續支持。向海外收購芯片制造企業、半導體企業等等。但非技術類嚴格審查了。在海外搞房地產,買酒店,買酒莊,買足球俱樂部等等要嚴格審查。非技術類投資叫非理性投資,不支持非理性投資。這就是海外并購做了嚴格界定的,技術類并購支持,非技術類現在不能支持了。

第三條,“一帶一路”投資,堅持使用人民幣投資,不再動用外匯儲備。因為“一帶一路”投資我們是主導的,我們有權利選擇什么貨幣,要推動人民幣國際化。這個國際化既能穩住外匯,又能實現我們的重要目標,我們要在國際上有金融話語權。

上海石油期貨交易所的成立,是重大的事件。美國美元霸主地方受到沖擊了,美國什么打貿易戰,早就意料到了。而且我們宣布產油國只要拿人民幣可以隨時在上海黃金市場買黃金,想美元霸主提出挑戰。實際上我們推出“一帶一路”國際化,逐漸在國際上話語權。堅持“一帶一路”投資用人民幣投資。

第一,人民幣沒有出現持續貶值。2016年年底我來調研時,好多人問我要不要買美元。當時到一比六點九,估計到一比七點七五甚至一比七點二現在是六點二幾。我們希望保持在一比六點五左右。人民幣升值太快不利于中國。

第二,外匯儲備量沒有保持持續減少。我判斷外匯引發金融風險的可能性,在大幅度減少。但現在不能宣布不會,因為2018年有兩件事,第一,美元三次要加息;第二,特朗普減稅。這兩件事情可能會影響到外匯,但影響不會太大。因為有些事美國也是兩難的選擇。美國一方面需要一個強勢美元連續加息,但貿易利差又很大。另外現在想把美元資產收回美國,但我估計好多回不去。雖然現在外匯引發金融危機的可能性很小,但因為今年這兩件事,還是要穩定,持續2017年的導向。

防范金融風險第三個對策,穩住債務。

許多國家金融風險的產生,就是債務引起的。2008年底美國金融危機,是次貸危機引起的。我們防范金融風險,也要穩住債務。

債務分三種:第一種,個人債務。我們原來以為個人債務不高,因為中國的國民性格,一般不會借錢消費,存錢的欲望很高。這和美國人不一樣,美國人死的那一天,把自己賺的錢花得干干凈凈叫完美人生。我們是給孩子留得越多叫完美人生。

十九大開會期間,央行周小川同志有一個發言,反復強調要注意個人負債率上漲太快的問題。這個說法引起我的注意,我查了一下,個人負債率上升確實太快。2015年個人負債率是GDP總量的30%,到2016年底上升到45%。一年上升15個百分點,確實太快?,F在估計個人負債率在50%以上。上升太快的重要原因是房貸上升太快。

2018年的政策是抑制個人負債率過分上漲,主要要約束房貸的上升。我估計2018年個人房貸將繼續嚴格控制。2018年穩住債務的第一句話就是抑制個人負債率過分上漲。個人負債率上漲最快的是房貸,所以一定會嚴格控制房貸。2018年底控制房貸的政策會比2017年更加嚴厲。

第二種債務,企業債務。企業債務明顯偏高,已經是GDP總量的167%,遠遠超過紅色警戒線。但民營企業負債不高,主要是國有企業負債高。中央提出企業去杠桿的重中之重是國有企業,對企業債務的問題重點是解決國有負債太高的問題,民營企業負債率不高。

2018年國有企業降杠桿將是重要,三年時間必須完成,2018、2019、2020年要確定完成。

第三種債務,政府債務。政府債務中央負債率不高,因為中央政府一直堅持一個原則,赤字數量不超過當年GDP重量的3%。今年兩會預算出來,赤字是經濟總量的2.6%,沒有超過3?,F在主要是地方政府負債率太高。地方政府負債里,帳面看好像也不高,但實際很高。政府的潛在債務太大。什么叫潛在債務?表面上看不是政府債務,實際上是政府債務,潛在債務太大。

另外一點,搞產業引導基金。我們這幾年搞產業調整,政府要扶持一批企業。這個可以搞,但必須拿政府財政的錢。有的政府沒有錢,借銀行債搞,給企業擔保。等于把這個搞成政府潛在債務。PPP項目,所謂產業引導基金應該在6萬億以上。太大了。再不解決,總有一天會搞出一個金融風險。

現在提出,一定要依據地方潛在債務。之前有關部門講得很清楚,最擔心是地方潛在債務。如果不抑制,未來很麻煩。今年下定決心要控制地方潛在債務惡性上漲,提了一個原則叫終身追究責任。去年年底叫停了包頭地鐵、呼和浩特的機場,叫停了一大批基礎設施,為什么?寅吃卯糧。發改委按照新標準,已經批準有13個城市不能修地鐵,因為你不符合修地鐵條件,寅吃卯糧最后是麻煩的。今年主要是查PPP項目,防止地方潛在債務。

穩住債務今年是三句話,截止個人負債率過分上升,企業債務明顯偏高,地方財政過分上漲,要全面穩住債務。

第四件事,治理金融亂象。金融亂象如果不清理,也會引爆金融風險。2018年要治理金融亂象。

把金融亂象分兩類,一類是改革所引起的。過去搞了不少金融改革改革方向是正確的,但配套措施沒有跟上,結果引發了金融亂象。過去改革中有一件事情推動得快,放開非銀行金融機構。放開各類投資公司、各類基金、各類保險公司等等。這種改革是對的,因為一個國家如果主要是銀行融資,整個社會杠桿率很高。要把債務杠桿降下來,就必須要放開非銀行金融機構,總體社會杠桿就會降下來。所以我們放開非銀行金融機構。

第二種亂象,新技術引起的金融亂象。新技術進入金融領域,產生了許多現象。像比特幣、ICO等等。這些現象到底是方向還是亂象,一下搞不清楚,就看一下。結果一看就變成亂象了,出問題了。

今天一定講講,區塊鏈技術進入金融以后,是不是改變了金融的本質。如果沒有改變金融的本質,金融的本質就是風險與收益的事情。如果沒有,那得出一個結論,用別人的錢都必須監管。ICO沒有被監管,所以是違法的。第二年8月份全關了。關了英國的教授打電話說你有先見之明,我說我沒有,你得搞清楚那些是方向那些是亂象。

區塊鏈技術和比特幣不是一回事,區塊鏈技術是一個物理學概念,這個技術的核心是去中心,沒有中心怎么有序運轉。去中心是它的特點。但好多人并不太了解這個技術。我們在現實世界里都有中心。所以許多人把區塊鏈和比特幣混為一談,不是一回事。區塊鏈進入人類社會,哪一個領域可以使用它實現社會管理,還得探討?,F在炒得很熱,就炒出亂象了。2018年治理亂象里有一部分是對新技術進入金融之后要做一個交代。中國正式宣布我們不承認任何虛擬貨幣。那就是在中國沒有合法。今年這方面的亂象要做一些解釋,要把它搞清楚,什么是亂象,什么不是亂象。

金融風險第五條對策,控制好兩個政策:貨幣政策、宏觀審慎政策。

首先是控制好貨幣政策,貨幣政策控制的目標提出,將實行穩健中性的貨幣政策,是貨幣政策的基本屬性。過去長期實行寬松的貨幣政策,貨幣發行量太大了。2002年我們貨幣供應量只有16萬億,去年年底到167萬。因為我們長期持有寬松的貨幣政策?,F在將轉向中性穩健的貨幣政策。一直是寬松,一旦轉向穩健,就出現錢荒,資金緊張。去年導致不小利益群體要求松動貨幣政策。

十九大報告兩會再次強調堅定不移的實行穩健中性的貨幣政策。我看有人寫預判,不能再抱有幻想了,只好自己拯救自己,大量拋售資產。這種高負債需要寬松貨幣政策支持,一旦貨幣政策轉向穩健中性的政策,就運轉不了。不少集團開始拋售資產,因為知道已經不可能回到寬松貨幣政策。如果繼續寬松下去,總有一天會引爆金融風險。金融風險一旦爆發,經濟增長最少倒退五年到十年。所以慢一點不要緊,只要不爆發風險就可以。

另外一個政策,宏觀審慎政策。什么叫宏觀審慎政策?和西方一個經濟學家有關系。西方有一位很活躍的但非主流的經濟學家,叫明斯基,叫活躍的非主流經濟學家,因為他反經濟學基本分析方法,他受馬克思影響比較大。他1985年寫過一本書,叫《穩住不穩定的經濟》。這本書對宏觀審慎的基本理論已經提出,但沒有太大引起人們的注意。

宏觀審慎政策要強調兩個要點,第一個要點,叫順周期理論。經濟發展是順周期時,人們一般沒有風險意識,盲目擴張、加杠桿、負債。導致整個社會杠桿率太高。所以政策強調順周期必須去杠桿。因為順周期人們盲目容易加杠桿,會導致下一輪金融風險。

未來幾年內我們的主要任務之一就是去杠桿,整個社會的杠桿率必須降下來,因為杠桿率太高了。整個社會杠桿太高,就會引爆下一輪金融風險。我們一個重要的工作就是去杠桿,包括企業杠桿、個人杠桿也包括政府杠桿。宏觀審慎政策一個要點,順周期必須要去杠桿。

宏觀審慎政策第二個要點,防止市場之間得傳染病。這個市場生病了,會傳到別的市場,一旦市場之間得了傳染病,就會引爆金融風險。一個市場生病了,會傳染別的市場。這種傳染病一旦形成,就會引爆金融風險。

宏觀審慎強調在市場之間要打隔斷,你得病了不能傳染給別人。比如說房地產市場,一旦出現房價大跌,傳染給銀行、實體經濟、個人,金融風險就爆發了。要給房地產市場打隔斷,你出問題了不能傳染給別人。

隔斷是一個重要辦法,今年對房子抵押和土地抵押要做新規定。不做新規定,某年房價暴跌會傳染給銀行,給別人,金融風險就爆發了。比如說銀行一般原則上不接受房子抵押,接受的話價格怎么定?,F在按現有價格80%給你放貸,未來可能按20%給你放貸,按放假暴跌給你放貸。一旦暴跌,你不會傳染給我。

宏觀審慎政策,第一,順周期時必須去杠桿;第二,防止市場之間得傳染病。在市場之間要打隔斷,不能你生病傳染給別人。

2018年這些工作陸續會展開,對宏觀審慎政策不是口號,是實實在在的要進行操作的東西。

這就是防范金融風險的第五個政策,貨幣政策、宏觀審慎政策。

總體來講,防范金融風險的主要對策就是這五條,這五條對策陸續全面出臺的話,恰恰標志著中國可能不會出現金融風險,所以我是看好中國經濟的。一旦把防風險的問題看得很重,全面防范的話,恰恰中國不會爆發金融風險。

在強調防范金融風險的同時,再強調另外兩件事,一個是不要因為防范金融風險停止金融改革,金融改革還要繼續推進。

五大改革還要繼續推動:第一,銀行改革,利率市場化,完善銀行的公司治理,放開民營銀行等等。第二,繼續放開非銀行金融機構,投資公司、保險公司、各類基金等等。不要以后有問題而不改革。第三,外匯改革。要推動外匯兩個自由化,匯價自由、外匯買賣自由。第四,推進資本市場改革,要形成多層次的資本市場,把上市從審核制轉向政策制等等。第五,全面金融開放。國外資本在金融機構的控股比例可以放到51%等等。這一類金融改革還會繼續,不能因為防范金融風險而停止金融改革。

第二個要點,防范金融風險的過程中,有可能某些措施會帶來一些負面的東西,因為任何政策都是雙刃劍。要隨時糾正風險,不能因為防范風險帶來另外新的風險,一旦出現消極流動性,要隨時解決,維持經濟的穩定。一旦出現資金過于緊張,央行應該整改流動性,保證經濟運行的需要。不能因為防范金融風險很絕對,要注意防范風險對策帶來的某些消極的東西要隨時消除,不能影響整個。這是目前防范金融風險全面的做法。

二、中國經濟的未來增長點


討論未來經濟時,關注的第二個問題,增長點在哪里。中國經濟還要增長,還要發展,新增長點在哪里,要研究清楚。如果不清楚,就沒法保證中國經濟的持續增長。

從現在來看,增長點有這幾個:

第一,全方位開放。

過去的開放經常講兩句話:擴大出口、吸引外資。這種開放實際上是搭別人的便車,擴大出口是利用國際市場,吸引外資利用國際資本。當時我們剛剛改革開放,選擇這個戰略是對的。因為當時沒有國內市場,所以要利用國際市場擴大出口。過去我們窮,缺乏資本,所以要吸引外資。

這種開放的實質,是搭別人的便車,搭了差不多幾十年了。我們搭別人的便車,我們很便利,但人家一定會反感。所以中國現在必須走向全方位開放,既搭別人的便車,也讓別人搭我們的便車。這種全方位開放必然會推動全球化的進一步發展。中國在全球化過程中,獲得更進一步發展的空間和機會。

現在雖然美國跟我們打貿易戰,但我們有信心奉陪到底,而且要借機會推進我們的戰略,繼續推進人類社會的全球化。

西方心里對中國有點害怕的原因就是害怕我們是全產業鏈。別的國家有某一個方面可以,我們都可以了。而且14億人口支撐全產業鏈。我就體會到反全球化的思潮。結果旁邊還坐了一個美國教授,這個人把話講得更直白。他說現在全世界就像一個大賭場,美國是莊家,發的就是美國,中國在中間打工,提茶倒水,賺了不少錢。但你們有一個特點,賺了錢就往口袋裝,死活不賭?,F在你們把錢賺夠準備要走了自己開賭場了。

意思是你是搭便車,沒有責任。我估計人類社會可能進入第三次全球化,就是全球配置資源。全球配置資源可以解決第二次全球化的一些缺陷。國際貿易要做到貿易平衡才行,都做到平衡不可能。有的國家對這個國家赤字,對那個國家盈余。

中國要引領第三次全球化,全球配置資源。我們叫人類命運共同體。技術、資本、勞動在全球的配置。在這種全球化條件下,中國的開放,當然要走向全方位開放,那就是既要強調搭別人的便車,也強調別人搭我們的便車。和這種開放對應的就是第三次全球化,全球配置資源。中國這次和美國打貿易戰,一方面講奉陪到底,一方面要推動走向第三次全球化,全球配置資源。中國相應的也要走向全方位開放,讓別人也搭我們的便車。

別人搭我們的資源,有兩方面資源。第一,巨大的國內市場。中國人富有起來了,近14億人口。去年出國1億多人數。世界都震驚了。我們準備開放國內市場,讓他們搭我們便車。

開放兩個市場,一個是物質產品市場。開放物質產品市場一個典型的做法是今年在上海要建立一個永久性的進口貿易博覽會。開放市場,可以從消費和供給上推動中國增長,會給中國帶來新的機遇和發展。

第二,巨大的過剩資本。開放服務業市場,像金融、教育、醫療等等,全方位開放。國外金融資本在我們國家金融機構的控股比例可以上到51。搞得很好未來就不設置上限了。另外一個是可以加大對外投資,像“一帶一路”?!耙粠б宦贰苯o中國資本找了新的出口和新的發展方向。推動“一帶一路”的發展就是要加大對外投資,讓別人搭我們過剩資本的便車。

“一帶一路”對中國的大中小資本都帶來了巨大的發展空間。好像別人搭你的便車,實際上為中國帶來了進一步發展的機會。全方位開放,既強調搭別人的便車,也強調別人搭我們的便車。別人能搭我們便車的,巨大的國內市場和巨大的過剩資本。中國要加大國內市場的開放和中國走出去,推動第三次全球化。

如果全球配置資源,中國將成為發達國家到發展中國家的平臺。因為發達國家搞創意經濟,據說創意經濟只有在中國才能落地。同時中國對于發展中國家輸出基礎設施、技術,使發展中國家的自然資源變成經濟資源。中國實際成為發展中國家和發達國家的運作平臺。我們不僅要打這次貿易戰,而且要引領第三次全球化,全球配置資源。在這個過程中給我們創造更大的發展機會和空間。實際上我們現在一個很大的動力可能來自于全球所謂的全方位開放,第三次全球化。

第二個新增長點,供給側結構性改革。供給側結構性改革的實質是尋找新的支持增長的產業進行結構調整,要讓未來對我們增長貢獻更大的產業,在中國進一步發展。供給側結構性改革不能單純理解為“三去一降”,去產能、去庫存、去杠桿、降成本,不簡單是這個。更重要的是要推動結構性調整,要產生更多拉動中國經濟增長的新經濟產業起來。

估計在未來七年左右的時間,可能有三個產業要成為拉動中國增長最重要的支柱型產業。第一個,戰略性新興產業。

從未來二十年左右時間看,戰略性新興產業主要包括8個要點:

1、新能源。新能源將成為戰略性新興產業的重要要點。人類社會未來一定會爆發一場革命叫能源革命。新能源代替傳統能源的革命,叫新能源革命。什么叫新能源。傳統能源是化學燃料,煤炭、石油、天然氣等等;新能源是非化石燃料,有六大形態,水能、生物能、地能、風能、太陽能、核能但這一兩年一看,已經變化很大了。

2、新材料。許多產業提升靠材料變革的提升,而且最重要的是新材料??倳洺鲈L英國專門去了曼切斯特大學,看了石墨烯實驗室?,F在用石墨烯生產的汽車燃料電池續航能力可以達到660公里。如果要走出實驗室,電動車已經不是遙遠的未來。

3、生命生物工程。生命生物工程涉及到衛生、醫療、健康等等,范圍極其廣泛。最近我去一個實驗室,他們告訴我未來人類社會發展的方向將不再是器官移植,而是器官再造。他們估計2030年人體壽命可以到90,因為可以搞器官再造了。告訴我說人造肝臟已經生產出來了,只是沒有用于臨床,用來搞藥物實驗,這個在未來有巨大潛能。

4、信息技術和移動互聯網。信息技術和移動互聯網將成為發展的重要要點,這個要點國家投資量,軟硬件都很大。硬件上,一些關鍵零部件還搞不出來,像芯片就生產不出來?,F在我們國家每年進口芯片錢和石油的錢一樣。一旦成功,是多大的市場價值。

5、節能環保。節能環保主要在技術。人類社會工業化、城市化所帶來的廢水、廢氣如果不能處理,就等于沒有完成工業化、城市化。

6、新能源汽車。新能源汽車一定會代替傳統能源汽車。去年有個汽車公司罰了幾十億美金,一樣排廢氣,結果弄一個軟件測不出來。要真正解決,只能走向新能源汽車。新能源汽車代替傳統汽車是必然的,不是遙遠的未來,是很快的事。

7、人工智能。人工智能時代已經悄悄到來了。有人講現在是第四次工業化:第一次機械化、電氣化、信息化、智能化。人工智能不僅在生產領域,也在消費領域。中國將大力推動人工智能這個要點。最近準備把四大民營企業作為投資平臺,來推動人工智能。

一個是阿里巴巴,搞智慧城市。這方面可以加大智慧城市的建設。今天我坐飛機從上海過來,路過收費站,一路都取消了,汽車牌子上安一個傳感器,就收費了。智慧城市不是遙遠未來,很快。

第二個平臺,百度,搞無人駕駛汽車。他們有優勢,北京畫了23條路作為無人駕駛試點路線,推動這方面的人工智能。

第三個平臺,騰訊,重點是醫療影像,他們有技術。未來看病不一定見大夫,醫療影像把你照得清清楚楚,傳過來就可以了。

第四個平臺,科大訊飛,語音方面的人工智能。比如我今天講了一下午,把我的文字只要按一個紐就行了,我講完文字就出來了,連段都分好了。我想變成英文,一按鈕就行了。

8、高端裝備制造。我們的高端裝備制造還不行,許多醫療設備生產不了。像核磁共振,就搞不出來。為什么有人看病非要從縣醫院往省醫院跑,因為省醫院有設備,縣醫院沒有。未來對高端裝備,將列為戰略性新興產業,要加大發展。

未來我們發展對我們支撐點非常重要的產業,叫戰略性新興產業,包括這8個要點:新能源、新材料、生命生物工程、信息技術和移動互聯網、節能環保、新能源汽車、人工智能、高端裝備。有人測算過以這8個要點為內容比,戰略性新興產業一旦起來,每年給我們帶來的GDP總量應該在40萬億以上。去年我們總量是82萬億,一個戰略性產業提供40萬億,絕對是占到中國產業的差不多一半。

最近經常提新經濟時代,什么叫新經濟時代?就是指戰略性新興產業對所有工業部門都提出挑戰,要求所有工業部門都要變革,變革之后的經濟就叫新經濟時代。

最近我在汽車行業調研,他們告訴我說汽車工業受到了戰略性新興產業的三個挑戰:新能源、移動互聯網、人工智能,我們必須變革才行。他們開玩笑說我們搞汽車的人命比較苦。過去長期搞不出來的發動機,最近剛剛搞出來,人家不要了。因為電動車沒有發動機,就幾塊電池。幾乎所有工業部門都將面臨挑戰。

未來支持我們的第二個產業,服務業將成為推動中國發展的重要產業,服務業是我們要加速發展的。服務以人口為基礎,我們接近14億人,要大力發展。去年我們國家第一次消費的貢獻超過了投資。其中重要的原因是服務業在消費的貢獻大幅上升,導致消費的貢獻超過了。

下一步要繼續發展,把服務業分四大類:

第一類,消費服務業,餐飲與商貿、養老與健康;


第二類,商務服務。商事服務、家庭財產管理服務、園區管理服務等等;


第三類,生產服務,技術服務、設計/外包服務等等;


第四類,精神服務業。滿足人們精神需要的,影視、音樂、戲劇、旅游、休閑、娛樂、文化、出版、體育等等。精神服務業去年給我們提供了13萬億,總量是82萬??梢娋穹諛I有非常大的前景,所以要大力發展服務業,包括四大類服務業要加速發展。我估計中國未來服務業領域將有許多新的增長貢獻和投資貢獻。我們國家向國際開放服務業,所以組建新的移民局,就是圍繞這個目的。


最近我感覺到有一個服務業非常缺乏。我過去的研究生導師最近成了老年失憶癥患者。我們國家老年病的爆發率每年7%的增長。這種人沒法家庭養老,因為他不認識。中國沒有這種養老的服務業,所以一般家里雇個保姆,這些人經常受到保姆的虐待,因為他不會說話,人不在抽你兩耳光,你都不知道。我說這么受尊重的老先生,受保姆欺凌,實在讓人很辛酸。


日本的養老服務業非常發達。我曾經調研過,他們叫托老所,里面分很多部門,其中有一個部叫老年失憶癥患者部。我認識他們這個部的一個副部長,他說在我這個部里就職的人,最少得是大學本科心理學醫生,沒有這個學歷不能在我這兒就職。因為這些人經常給你提一些莫名其妙的事,你要真的回答。他舉例說有一天他剛從辦公室門出來,告訴他我中大獎了,2億。他馬上說我知道這個事,知道你的中獎號碼是多少,這兩億我給你存銀行了,你記一下密碼。記一下就走了。這些人每天傍晚就編故事給他們。說有一天安倍到他們部里。他說大家注意,明天安倍首相來看望大家,起來就忘了。忘了就算了,有時候打針不去,告訴他們說你們得去,那醫院是你們創辦的,你們得體驗一下。這些人高興的去了。


實際上這些人要有一個專門的服務人群,來讓他們安度晚年。而我們現在很缺乏這類服務人群。養老社會保障和養老消費服務業不一樣,養老消費是一種服務業。我估計在中國未來的服務業里,會產生許多新型大公司,因為需求巨大。


去年我們出境1億人次,世界聽了都震驚。說明中國是旅游重要的潛在國家。旅游就是很重要的精神服務業。人是追求短缺的,飽了想著餓,餓了想著飽。上次我去看旅游景點丹霞地貌,我發現去的人基本上是長三角和珠三角的人。長三角、珠三角山清水秀,經濟發達,來看什么。你山清水秀,但不知道什么叫蒼涼,那個地方一站就知道什么叫蒼涼。我估計未來的十年內,中國會冒出許多大家非常震驚的服務業企業,因為這個產業的空間非常大。


未來支持我們的第三個產業,現代制造業。制造業分傳統制造業和現代制造業。這個是按照他們生產的產品性質劃分,凡是生產私人產品的,都叫傳統制造業,吃穿用。生產公共產品的叫現代制造業。我們國家私人產品嚴重過剩,所以提出去產能、去庫存。傳統制造業給我們的支撐點差不多飽和,但公共產品嚴重短缺。生產公共產品現代制造業就逐漸上升為支撐的產業。


要大力發展,定了五個點:


第一,航空器制造與航天器制造。航空器是飛機、航天器是衛星。當中國不再買美國波音飛機時,將是什么現狀。十三五需要六千架大飛機,一旦不買美國的,自己生產是什么概念。將帶動多少企業和產業。一部汽車零部件30萬個左右,一架飛機600萬個以上。我們商飛就是設計和組裝,所有零部件都是采購來的?,F代制造業許多和中國有關,因為都是分工協作,不過是組裝在一起而已。航天器、航空器是重點。衛星,現在北斗星群,2020年將布點完成,現在可以監控亞太地區,布點完成可以監控世界。最近美國的巡洋艦到南海來了,剛一進到海里,我們巡洋艦就過去了。國防部發言人一再講一切都在我們的掌控中,就是北斗星群。這個航天器制造,未來是要大力發展的。


第二,高鐵裝備制造。我們是世界四大高鐵生產主力。日本、中國、德國、法國。而且我們未來在歐亞高鐵、泛亞高鐵上,很重要。高鐵裝備制造也是分工協作,中鐵集團就是設計和組裝,都是招標采購的。分工協作會對中國許多相關產業引起增長。


第三,核電裝備制造。中國在新能源發展上重要的推動將是核電。我們完成了核電的第三代技術。


第四,特高壓輸電裝置。這個為什么列入?我們國家準備采用特高壓輸電技術改變電網。把電送到5000公里以外,耗電量最低,速率最大。最近我們在內蒙建了一個在煤礦邊上,把電送到5000公里以外不要把煤送到5000公里以外了。這個技術一旦改變整個電網,特高壓輸電裝置將成為重要的要點。


第五,現代船舶和現代海洋裝備制造。我們要發展遠洋海軍,中國的航母編隊、遠洋海軍支撐的重要產業就是現代船舶制造和海洋裝備制造,沒有它就沒有遠洋海軍。今年的國防預算第一次超過11000多億,重要的支出里可能是現代船舶,像航母。


昨天我從大連過來,去看了一個企業,發現很有意思。企業不大,但現代船舶離不開它,專門生產集裝箱的鎖。世界老大,一個中小企業。告訴我他主要生產這個。我問他這個鎖幾年換一次,這種原部件不是按壞了才換,是有時間的,多少年以后就要換。我看民營企業竟然搞這個,而且是供應世界上所有大的船舶生產商。我才發現現代制造業背后都是分工協作。一個小小的零部件就帶來很大的發展,帶來分工協作。


我們所講的現代制造業,大致上這五個要點。有人曾經核算過,這五個要點一旦起來,給我們每年提供GDP總量應該在30萬億以上。最近我看一個報告,戰略性新興產業40萬以上,服務業36萬以上,現代制造業30萬以上。我們之所以預計到2030年中國超過美國成為世界第一大經濟主體的原因不是對現有產業的統計,是對未來產業的統計。新增產業出來之后統計出來將超過美國成為世界第一大經濟體。我們的重點是推動新舊動能轉換。比如過去我們是基礎設施、房地產,現在必須找到新的產業,有新的動能,要大力發展新興產業來支持我們的發展。這種結構調整背后需要重要的支持,就是技術的轉型。沒有技術的轉型,沒法完成結構發展。


大家需要注意的是我們國家現在提出進入強起來的時代,要形成現代化強國?,F代化強國有三個指標一定要滿足。第一,在世界上擁有金融話語權;第二,擁有技術話語權;第三,祖國統一。哪有不統一的強國,一定是實現祖國統一的。這三個是硬指標。剛才講到要獲得金融話語權,講了“一帶一路”、人民幣全球化的推動等等。技術話語權,必須要擁有,不擁有沒法完成結構調整。二戰之前,美國沒有金融話語權、技術話語權。當時金融話語權在英國人手里,技術話語權在德國人手里。二戰之后美國才擁有。我們要建立現代化強國,也必須擁有技術話語權才行。未來我估計我們經常討論的一個問題將是技術創新,這個話題將成為最為重要的話題。


我最近一段時間調研的核心就是關于技術的。像北京,要建立三大科學城:懷柔科學城、中關村科學城、未來科學城。懷柔科學城是五大學科類的實驗室都在,沒有研究最基礎的東西,不可能搞。為了保證它的發展,把中國科學院大學辦在那里,就是推動技術研究。前段時間我在廣東調研,專門看民營企業的創新。我前段時間主要考察新材料,非常震驚。未來許多黑科技、爆發式的企業,可能都會產生這些技術。未來我們的增長不再是要強調依靠地或者基礎設施,都要從重要發展的角度。各地要考慮我們整個討論的話題面。


十九大報告明確提出我們不需要所謂的一般性經濟,需要原創性技術、顛覆性技術,而且這種技術的獲得靠別人都不行,得靠自己。中國有過正反兩方面的教訓,最慘的是汽車工藝。當時是想換技術,結果技術沒有換來市場還丟了,發動機都做不出來。市場丟盡發動機搞不出來才發現技術不可能給你轉讓。高鐵我們成功了,因為我們知道不能幻想人家給你。中國高鐵是自己干出來還是引進的?最近一個老先生提出工程院院士寫的一篇文章,告訴大家高鐵不是轉讓來的,是自己干出來的。


高鐵分兩種技術,一,軌道技術。軌道技術要感謝中國建筑業。中國建筑業40年的發展給中國創造了軌道技術。我們的軌道技術全球獨一無二。二,高鐵裝備核心技術,當時引進時正式通知我們有16項核心技術不轉讓。只好自己干,花了15年時間逐一突破。這個經驗告訴我們技術靠別人轉讓都不行,得靠自己干。中國下一步要加大力氣推動技術創新,而且要做一些技術的工作。


中國的交通設施建設,差不多2020年是高點,2020年以后基礎設施投資就下降。我們要搞技術創新基礎設施,建立大規模實驗室,完成進口的口子。美國為什么要拿我們做文章,講的就是知識產權。誰都知道中國下一步要真正成為強國,必須完成技術上的創新。沒有技術話語權不可能是強國。這方面我們一定會加速推進。


我們下一步增長的重要動力,來自于供給側結構性改革,因為結構調整要產生新的支持我們的產業,這些產業發展的背后要求中國必須擁有技術話語權,而技術話語權影響帶動中國相關的發展。


長三角是中國經濟最活躍發達的區域之一,未來要加大對技術創新方面的討論是很重要的。不一定給別人生產一般性產品,要考慮技術創新才行。長三角山清水秀,別搞污染性的東西。過去沒有辦法要這樣干,過了這個階段就要向更高的方向發展,在這方面要有很大的貢獻才行。推動我們增長的第二個大動力就是供給側結構性改革。


未來一段時間拉動增長重要的點就這兩個,全方位開放、供給側結構性改革,背后將帶動中國技術話語權,會有非常大的進步。


要繼續講增長點,還可以講,但告訴我五點結束,增長點的討論就討論這兩個問題,最近這兩個問題是最熱烈的問題。我估計中美打貿易戰一定是大家知道我們下一步的目的是第三次全球化。這個貿易戰也打出中國一定要獲得技術話語權。16個種類,80家企業,都反映了美國最害怕中國的要擁有兩個主要的金融話語權和技術話語權。為什么臺灣害怕中國統一,因為強國這三個指標必須完成,金融話語權、技術話語權逐步統一。這三個統一了叫強國,才能強起這個時代。美國知道你的意圖了,開始跟你打了。最近開始推行《臺灣旅行法》,你不能統一,一統成為強國了。對不起,我們必須統一。未來幾年內,中國有好多好戲可看,會不斷爆發一些新的事件出來。因為到了這個時間段,老大和老二一定是永遠打不清楚,老大永遠害怕老二超過來,老二老是琢磨怎么超過你。中美之間一定是持續的,要對這個有新常態才行。


總體來講,和大家討論一下未來中國經濟的趨勢是這兩大問題最重要。第一,風險在哪里;第二,增長點在哪里。跟大家做一點交流,在座的諸位來自于各行各業,這種學習會議,傳播的不是知識和結論,是思維與信息的交流。我就相關的思維、信息傳遞給你們,你們聽完之后,接受是進步,不接受也是進步,引發思考就行。你不同意,一定是思考了,引起思考我就完成任務。

謝謝大家!


本文來源:博商同學會

本文作者:魏杰

延伸

閱讀一

魏杰:中國將大規模調整經濟布局



10月9日,清華大學經濟教授、博士生導師、著名學者、經濟學家魏杰在第二期清華大學經管學院中央企業領導人員經營管理培訓班上對中國宏觀經濟形勢解讀。


以下根據魏杰教授的講課整理:


對中國宏觀經濟形勢分析,主要把握好兩個問題:一是風險在哪里,二是增長動力在哪里?風險在哪里?主要是防范金融風險。增長動力在哪里?就是推動供給側結構型改革。


一、防范金融風險


(一)抑制資產泡沫


什么是資產泡沫?就是資產價格漲得太快太高。資產泡沫主要集中在股市和房市。從中國目前情況來看,股票不太可能,主要基于三點判斷:


一是證監會目前主要職能是加強監管;


二是證券部門對場外資金配置極度關注;


三是IPO速度快規模大。


預期未來五年內,股市將呈現慢牛態勢。目前來看,資產泡沫主要在房市。房市是否存在泡沫,重點關注住房供給與剛性需求的關系。房產具有兩種屬性,即居住需求和投資需求。日本在1985年就是因為住房供給大大超過剛性需求,加上美國的剪羊毛,從而導致房市泡沫破裂,直到今天仍然沒有走出泥潭。房產超過剛性需求后,一旦沒有居住功能,也就沒有了投機功能與投資功能。


抑制房市泡沫的對策就是:中短期對策與長效機制相結合。中短期對策主要是兩個立足點:一是嚴格約束投機和投資性需求。采取嚴格的限購政策;二是約束開發商的行為。今年以來兩個手段很見效,一個是控制融資通道;另一個就是讓面粉超過面包價格(地價高于房價)。長效機制,主要包括租售同權、共有產權、調整空間布局等手段。


關于調整空間布局,是前段時間的熱點問題。突然冒了一個雄安新區,有的人很吃驚,我說不用吃驚。我們幾年前就在討論調整空間布局。北京三大體系已經逐漸進入負面層面所以有必要調整,調整方向,把北京非首都功能剝離出去,找一個地方來承接北京的非首都功能。哪里承載???這個地點選擇很重要,討論了很長一段時間,最后公布的是雄安新區,承載北京的非首都功能。


什么叫非首都功能呢?首都功能就是四件事,第一個就是政治中心,第二個國際交往中心,第三個文化中心,第四個科學創新中心。這四項最后確認為首都功能,其余都屬于非首都功能。


比如說北京不是經濟中心,因此經濟方面的功能逐漸要離開北京。我估計可能未來,許多企業總部可能會搬離北京。第二個不是教育中心,所以我估計可能一些大學搬離北京,當然北大清華不會搬。但是要擴大規模很難,擴大可以辦分校。再一個不是醫療中心,現在北京看病人85%是外地人,醫院辦到北京干嗎?等等。還要往下排,都屬于非首都功能。這些功能要尋找新的地方,最后尋找的地方就是雄安新區,承載北京的非首都功能,不屬于首都功能的陸續要轉向雄安新區。


如果雄安新區建設取得成績的話,下一步就要討論上海怎么辦,上海定義為經濟中心,什么叫經濟中心,哪些不屬于經濟中心?上海一樣尋找新的東西,承載他未來的功能的,在哪里?大家看到北京選擇了雄安新區,因為雄安新區是河北地區欠發達地區,承載能力巨大而且經濟落后。我們一旦啟動雄安新區一箭三雕,一個北京非首都功能轉掉了,第二欠發達地區發展起來,第三北京房價穩定住了。


下一步討論可能是上海,再一個深圳、廣州,深圳、廣州最近有一個苗頭提出來越港澳大灣區,如果北上廣深四大一線城市再造一個的話,就是產生四個新的一線城市,對中國經濟拉動,巨大的拉動力。所以實際上雄安新區提出來,有人把他看的是很局部的問題,這是調整國內空間經濟發展起點,標志著我們調整中國國內經濟發展空間布局。雄安新區是一個試點,是一個千年大計,一定是長久的影響。


實際上你們知道深圳和浦東都是靠尋找新的承載區起來的,沒有浦東就沒有現在上海,沒有深圳也沒有珠三角,實際上也是尋找新的承載區?,F在三十多年過去了,一線城市有四個,需要尋找新的承載區。雄安新區提出來不簡單是一個個案,標志著中國下一步經濟發展動向,就是要大幅度調整中國經濟發展空間布局,先從北京開始,未來可能會討論到上海,廣州深圳。


廣州深圳我看了一下,已經有一點討論的基礎,大家注意看到有各個原因找到雄安新區,原來通州太小,沒法承載功能。所以雄安新區這個概念標志著我們要調整中國的經濟發展空間布局,要再造幾個一線城市,如果再造幾個一線城市大家想一想,在拉動中國經濟快速增長20年應該沒問題,實際上中國經濟發展啟動的一個新的發動機,通過調整空間布局,把中國經濟持續向前推進,所以大家要關注雄安新區建設,關注他所有動向,因為不簡單是個案,是我們下一步整個經濟過程中一個重大的問題,要調整我們經濟發展的空間布局。


雄安新區不知道你們在座去過沒有,我已經跑了幾次了,跑的原因干什么呢?就是通過在這里設計一個新區,來思考一下未來我們尋找新的承載區堅持什么原則,中央決定雄安新區一定有極其深刻的原因,不是簡單的原因。有人問我,會不會一陣風就完了。我說你錯了,千年大計,而且沒有上升到重大戰略調整高度上來,雄安新區起點實際上告訴大家,中國將大規模調整自己境內的經濟發展空間布局,從一線城市先開始。未來將很大發展力度來支持中國持續的發展。


我估計接下來,我們很重要的經濟戰略調整,就是全面調整中國經濟發展空間布局,以雄安新區作為一個龍頭,全面推動和討論。這就是我們宏觀上要調整經濟發展的空間布局第一個層面,境內。就要從雄安新區開始,要支持中國經濟增長最少在20年左右,第二個就是要調整我們中國在境外的空間布局,也就是所謂我們在世界的空間布局,中國已經成為第二大經濟主體,而且中國經濟生產能力已經嚴重過剩,我們產能過剩是一個大問題,所以這個時候也要尋找新的空間布局,在國際上的空間布局,怎么來重新布局?


(二)穩住外匯


外匯風險去年6月份開始顯現,一方面是外匯價格貶值壓力加大,另一方面是外匯儲備加速減少。政府提出兩個“不能持續”,即人民幣不能持續貶值、外匯儲備不能持續減少。并出臺了三個應對措施:一是放開的項目不回收,但是沒有放開的暫時停止(包括個人三項投資等);二是海外并購加強控制,對技術類的放開,非技術類的嚴格審查;三是“一帶一路”投資使用人民幣投資。措施已經開始見效,人民幣價格企穩回升,外匯儲備守住基本底線。外匯引發金融風險的可能性正在減少。我最近參加了一個海外投資研討會,與會人員認為,對外投資放松管制的可能性不大。穩住外匯仍然是未來幾年防范金融風險的重點任務之一。


(三)穩住債務


債務分為三種:一是個人債務。去年全國房貸余額大致4萬億,這是個人債務大頭。中國人消費習慣決定以存款為主,個人債務風險不大;二是企業債務。企業債務普遍偏高,但細分后發現,主要集中在國企債務偏高,去標桿的重點是國有企業。但國企偏高有其合理性,比如中國鐵路,主要購買公共產品。聯通混改、東北特鋼打破剛性兌付是解決國企債務偏高的兩起典型案例;三是政府債務。這個明顯偏高,主要是地方政府。地方融資平臺、PPP項目(去年以來增加了4萬億以上)、產業引導基金(去年以來增加了1萬多億)等加速推動地方政府債務上升。


(四)治理金融秩序


今年年初以來,對金融秩序治理越來越重視。主要存在兩個問題:一是改革中由于規則未能跟上,引發金融混亂。放開非金融機構改革方向是正確的,但是在準入條件和運行規則上有所欠缺,導致某些領域出現混亂。大量的投資公司(線上和線下)、基金、保險公司涌現出來,很多投資公司的商業模式不可維系,很多基金、保險的項目是存在問題的。二是新技術的產生,引發的混亂。比如區塊鏈等在金融領域的引用會帶來什么樣的影響?要不要堅持金融的基本原則?要不要加強監管怎樣加強監管?


(五)調整貨幣政策


1991年以來我國基本上采用貨幣寬松政策,但總有一天要轉向。中央企業年初已經明確提出,要從寬松的貨幣政策轉向穩健的貨幣政策,全國金融工作會議再次進行明確。未來,大面積投放貨幣的可能性非常小,作為企業應該關注這個動向,趕快進行自我調整。目前,貨幣增長速度已經回到2位數。


(六)穩住實體經濟


實體經濟穩不住,總有一天會轉變為金融風險。大部分實體經濟處于盈利邊沿,必須想辦法增加實體經濟盈利,最快的辦法就是降低成本:一個是降低人力資源成本;另一個是制度成本。具體有五個方面的潛力:(1)稅費。營改增是減稅措施,但需要解決抵扣存在的問題;(2)社會保障。降低五險一金比例;(3)融資成本。我國的融資成本總體偏高;(4)租金太貴。地價太高必然推高房價和租金;(5)企業商務費用仍然偏高。這涉及政府改革的問題,讓更多政府權力交給市場。我們作了一個調查,如果制度成本降低10%,很多實體企業會扭虧為盈。預期十九大以后,降低實體經濟成本會有大的動作。


二、推動供給側結構型改革


未來的增長點和動力在哪里?反復討論后形成的共識就是推動供給側結構型改革。供給側結構型改革主要包含四個方面的內容:一是調整經濟結構;二是轉變經濟增長方式;三是調整開放戰略;四是深化經濟體制改革。


(一)調整經濟結構


調整經濟結構,核心的是調整支柱性產業。傳統的支柱性產業有兩個,一個是傳統制造業?,F在存在的問題是產能嚴重過剩,對策是去產能。另一個是房地產業。過去一直保持20%的增長速度,而且引發的產業鏈條很長。存在主要問題是資產泡沫嚴重。產業政策調整的方向是“退二進三”:兩個產業要轉為一般性產業,即傳統制造業與房地產業;三個產業要上升為未來的支柱產業,即戰略性新興產業、服務業、現代制造業。


1.關于戰略性新興產業


這個概念有兩個關鍵詞:戰略、新興;有兩個特點明顯:市場巨大;短期內技術能夠突破。未來五年至十年新能源將成為趨勢,具體有八個要點:


(1)新能源。化石原料是傳統能源,非化石原料統歸為新能源,六個形態:水能、風能、地能、生物能、太陽能、核能;


(2)新材料。新材料屬于戰略新興產業,未來好多產業的提升是靠新材料實現的。未來中國的許多產業提升是靠新材料來完成。


(3)生命生物工程。當前,市場對生命生物工程需求巨大,涉及到農業、醫療、健康等等,技術突破也比較快?


(4)信息技術及新一代信息技術。重點在信息元部件和裝備、信息終端使用、大數據與安全性等三個領域;


(5)節能環保。解決資源節約和污染是是個大問題,但是解決這個問題不能光靠法律和政策,最終解決是要靠技術,一旦技術突破了,它就成為一個產業。市場需求巨大、技術突破很快。中國每年的廢水處理差不多有近萬億的市場價值,但是我們搞不出來?;U水和醫療廢水都處理不了,就排到地下,土地都重度污染。如果能夠完成得有多大的市場價值?


(6)新能源汽車。現在我們汽車都是傳統能源汽車,沒法解決污染問題。最終將轉向新能源汽車研發,像電動汽車。國家已經把新能源汽車作為未來發展重點方向。


(7)人工智能。這個時代很快就會到來。我參加烏鎮的互聯網會議時,問那幾個搞互聯網的同志,你們是不是該退休了?你們這一代已經結束了,該輪到我們這一代了。智能化和機器人在未來都有很大的空間。


(8)高端裝備制造。我國的高端裝備制造,比如磁共振等依賴進口。


以上這八個要點不斷的發展,逐漸讓戰略新興產業成為我們國家的支柱型產業,這對當前的工業企業是一個極大的挑戰,建議大家關注戰略性新興產業。新增長的第一個增長點就是所謂的戰略新興產業。因為它給我們帶來的市場價值非常大。我們算了一下,戰略新興產業搞起來會給我們每年帶來的GDP總量應該在36萬億以上。36萬億是什么概念?我們2016年的GDP總量可能是71萬億,一個產業就帶來36萬億。新增長點會有很大的前景。


2.關于服務業


第一類,消費服務業。所謂消費服務,為人們消費生活提供的服務就叫消費服務,消費服務包括六個部分:第一是餐飲與商貿,第二是醫療與健康,第三是養老消費服務,第四是兒童消費服務,第五是家政消費服務,第六是信息消費服務,這六個組成部分統稱為消費服務。中國目前特別缺乏養老消費服務,有很大的投資空間。


第二類,商務服務業。商務服務就是為人們的商務活動提供的服務幫助的行業。商務服務是個很寬泛的產業概念。第一類金融綜合服務類。例如商業銀行服務,投資銀行,證券,基金,保險等隸屬于金融綜合服務。第二類是會計事務所,審計事務所。第三類是投資咨詢服務。第四是園區管理類服務。園區管理類的這種業務也屬于商務服務。所以商務服務是很寬泛的產業概念,包括四大類服務業在內?,F在商務服務最好的國家,一個美國,一個英國,摩根和高盛都是美國的公司,實際上它業態都屬于商務服務。所以中國的商務服務業還有巨大的投資空間。


第三類,生產服務業。生產服務是服務業的一個重要組成部分,同樣也是一個非常寬泛的產業概念。舉個例子,北京有一家公司為全國的鋼廠服務,幫建包頭這個鋼廠調整一下工藝流程,實現節能環保。包頭的鋼廠在出口處加一種原料,或者在你冶煉的裝備上噴上一層原料,讓你延長設備使用壽命。這些服務業是生產服務業,直接為生產過程提供服務就是生產服務。所以技術服務是生產服務的重要內容。再比如設計也屬于生產服務,像服裝設計,工業產品設計,建筑設計等等都屬于生產服務,設計也是生產服務的一種模式。


例如工業產品設,大家最近買空調,在網上咨詢一下網民意見買什么牌子好,你們注意網民給你推薦的第一個牌子一定是三菱,為什么是三菱?空調技術都沒有變革,都一樣,為什么買它?三菱的設計發生了變化,修改設計后,三菱出風口聲音非常小,這是設計所帶來的市場價值,所以設計也是生產服務的內容。生產服務現在有巨大的發展空間,目前我們在產能過剩條件下,實際上解決這問題最重要的問題是想辦法要提升它的這種效率和功能,一個很重要的是靠生產服務。外包服務也是生產服務的范疇,深圳很多企業是從外包服務開始的。


第四類,精神服務業。精神服務就是為人們精神生活提供服務的,人的享受實際上分兩種,一個是物質享受,一個是精神享受。為物質享受服務的就是所謂的消費服務,為精神享受提供服務就是精神服務業。精神服務也是個很寬泛的產業概念,包括影視、旅游、文化、出版等等都屬于精神服務,同樣具有巨大的投資空間,一部電影賣10幾個億也很正常。這個關鍵是要看準人們的精神需求,80、90后的興奮點在哪里?能滿足此類需求的話,一定會獲得巨大的票房價值?!稓g樂頌》拍攝前詢問我可不可以投,我鼓勵大膽投,結果大賣。旅游景點、文化出版體育都是精神服務范疇,未來都有很大的前景,千萬不要小看精神服務業。


總體來講,我們現在所講的服務業是這四大類服務業,消費服務、商務服務、生產服務、精神服務,都會把它歸結為現代服務業。有人預測,這個產業將達36萬億以上。因此,要大力發展服務業,就這是未來中國支柱型產業第二個產業。


3.關于現代制造業


現代制造業未來可能成為中國支柱型產業。有一種說法,現代制造業未來,將可能上升成為我們國家支柱型產業。為什么呢?大家知道制造業分兩種,一個叫現代制造業,一個叫傳統制造業。傳統制造業生產是私人產品,當前私人產品嚴重過剩,吃的穿的用的都過剩。而現代恰恰是公共產品短缺,所以在傳統制造業不能服務支柱型產業的條件下,現代制造業就會上升成為支柱型產業。當前公共產品我們短缺,所以現在要大力發展現代制造業。怎么發展呢?目前提出五個要點。


第一是航空器與航天器制造。航空器就是飛機,航天器就是衛星。為什么把飛機制造作為現在重點的原因?我們講大飛機,現在波音每年產量的30%賣給我們,空客是28%賣給我們,我們如果不買他們的飛機,我們自己生產會節省70%的成本,很可惜你生產不出來。同時我們是通用飛機的需求大國。


第二是高鐵裝備制造。以“復興號”為里程碑,標志著中國高鐵知識產權取得了重大突破。高鐵裝備制造我們成功了,未來市場需求巨大。


第三是核電裝備制造。華龍一號,一臺機組就能賣300多億。我們技術取得了重大突破,第三代核電裝備和第四代核電裝備我們都完成,現在不僅在國際上出口,到發展中國家,而且還要進軍發達國家,未來市場需求巨大。


第四是特高壓輸變電裝備制造。當前,我們國家已經決定用特高壓輸電技術來改造我們的電網,過去還有爭議,因為這個技術一旦使用的話,將成為全國統一電網,世界上沒有統一電網,美國現在是以州為單位的電網系統。那么,統一電網會不會有安全性問題?現在逐漸形成共識了,已經決定用它來改造我們電網,所以特高壓輸變電裝備制造成為現代制造業的一個重點。內蒙建設了世界上最大的火力發電廠。


第五是現代軍工制造。一個是現代船舶制造。我國上升很快,烏克蘭認為中國已經超越。另一個重點是航天器。人類社會進入遠程制導的新時期,關鍵是航天,控制了航天就搶占了未來的制高點。


總體來看,目前判斷中國結構調整,原來的支柱型產業逐漸將不再作為支柱型產業存在,新的支柱型產業將要起來,歸納就是三個產業方向。戰略新興產業、服務業、現代制造業,未來這三個新的支柱型產業發展起來以后,將代替原有兩大支柱型產業,繼續推動中國經濟高速增長。目前正處在這種結構調整期,日子很艱難,我們這個標題是谷底重生,我覺得重生有好多辦法,有許多事要做,其中一個就是要完成結構調整,結構調整完成之后,當然,中國經濟將進入下一階段的發展。而且一旦結構調整完成,中國經濟在結構上將接近發達國家,我們什么東西都能生產出來,將接近或達到發達國家的水平。


這次谷底重生雖然壓力很大,但是未來前途很光明,一旦完成之后,我們的經濟結構將進入發達國家序列。對我們來講,這次谷底重生將不是一般性的重生,而是做更大的調整與顛覆,期待結構性調整對未來經濟帶來更大的提升。


(二)轉變經濟增長方式


中國過去主要依靠勞動力、土地、貨幣等要素投放推動經濟增長,這種要素投放的模式已經到頭,不可持續了。


由要素投入向創新驅動轉變,這是中國經濟增長方式轉變的方向。創新驅動有三個層次:一是產品服務的創新。二是商業模式的創新。三是技術創新。其中,最為重要的是技術創新,最難的也是技術創新。


創新基礎由四個部分組成:一是法律基礎,對知識產權的保護;二是財力基礎。需要強大財力支持;三是物質基礎。沒有現代化的實驗室,不可能有創新。美國之所以能吸納全世界人才,關鍵是有最好的實驗室。北京提出要建設三大科學城;四是人才基礎。核心是將人的聰明才智調動起來,人才制度起著決定性作用。中國無限度擴大教育功能的問題很嚴重,教育僅僅是開發,不能再搞應試教育,一定要因材施教,要讓孩子的天賦釋放出來。


(三)調整開放戰略


過去我們的開放戰略兩句話:一是擴大出口,二是吸引外資。實際上就是達全球化便車。全球化有兩次:一次是1750到1950年,主導方是歐洲列強,西班牙、葡萄牙,他們推動全球化方式就是殖民地,以殖民方式推動全球化。我最近查了一下只有一個國家沒有被殖民,就是日本。日本為什么沒有被歐洲列強殖民呢?因為歐洲人到了日本發現,這個地方只有地震,什么資源都沒有,嚇跑了,所以沒被殖民,其他國家都被殖民過。英國最近首次公布了火燒前的圓明園,全世界驚嘆這是世界上最美麗的地方。


第一次全球化主要方式就是殖民,戰爭、暴力,引發了兩次世界大戰。二戰結束標志著第一次全球化過去,美國認為是二戰最主要的戰勝國,所以美國主導了第二次全球化,特點就是國際貿易,國際貿易是第二次全球化特征,殖民地是第一次全球化特征。國際貿易成為推動全球化的主要方式。中國在1978年也加入到全球化的浪潮,最后的結果現在人們發現,中國是全球化最大受益方,我們后半場才進來的,有很大優勢,像打籃球一樣,人家筋疲力竭我們上場。1997年我們月收入幾百塊錢,現在幾千塊錢。1997年我們高速公路,你想想有多少高速公路,現在中國基礎設施引領全球。


中國是全球化最大受益方,美國是主導國,發現自己是最大的受損方。美國現在連年國債,基礎設施越來越陳舊,北美藍領工人的工資20年沒有加一塊錢。大家看到全世界都開始反全球化,以美國為主。我前些年去美國碰到美國著名經濟學家薩謬爾,跟我聊這次全球化,這次全球化本來是國際貿易為核心,國際貿易理論基礎就是比較優勢,什么叫比較優勢呢?每個國家搞自己搞的最好的,然后交易,大家獲得收益,但是中國加入進來之后你們破壞這種規則,你們中國什么都要搞了現在。一開始你們搞鞋帽、襪子、服裝。緊接著搞家電,之后搞汽車,汽車之后搞高鐵,高鐵之后搞IT,IT之后搞飛機,我們搞什么?我們生產什么?發現中國這種全能的發展,實際上破壞了他們所謂的規則,對我們意見非常之大。


中國之所以什么都搞,因為中國有巨大市場,十三億人口市場能承載這個問題,所以批評中國你們破壞了規則。去年美國大選,我一直判斷一定是特朗普上臺,因為不是個人的問題,是一個思潮。特朗普上臺以后,中美關系一度非常緊張。


中國已經意識到這個問題了,我們判斷第三次全球化,第三次全球化就是全球配制資源,不是國際貿易了。技術、資本在全球配制。因為一旦轉向全球配制資源的話,大家將會利益共享,中國現在到美國建玻璃廠,給美國出口玻璃的話,一定是美國受損。但是我們建玻璃廠怎么辦呢,美國有稅收了,就有就業了,我們有資本回報。我們應對這一條,提到巨大決策是“一帶一路”,“一帶一路”等于在全球范圍內重新配制經濟發展空間,不是簡單的、一般的問題。


我們在全球要配制自己經濟發展空間,所以提出來“一帶一路”,“一帶一路”論壇剛剛開始歐美日抵觸,但后來都來了。你來或不來,我們都要干!大家看成果非常豐厚。實際上未來中國發展將產生一個新的機遇和空間,等于在國際范圍內,給中國重新找所謂生長的空間配制。


“一帶一路”狀態你們會感覺到,標志著中國開始配制自己國際發展空間,因為我們現在是第二大經濟主體,估計2030年成為實際第一大經濟主體,你是世界第一大第二大,一定是全球資源,而不是中國簡單的問題,所以“一帶一路”率先啟動,中國2018年辦第二次“一帶一路”論壇,也就是我們整個國際增長空間的重要舉措。你們中央企業的要研究這個問題,去一帶一路沿線去看看。但是走出去,一定改變原來思維模式,要積極應對風險。


(四)深化經濟體制改革


明年是中國改革開放40年周年。我們今天的改革,必須面對現實,堅持問題導向,哪些問題最為尖銳就改革哪里。


一是產權保護問題有待進一步落實。歷經改革發展,人們都從無產者為有產者,這就是現實。大家都會擔心財富安全問題,怎么讓大家放心,保護產權的改革就非常必要。去年出臺了保護產權的決定,恰好碰到溫州房產20年到期,大家都很著急。溫州有批房子20年期限到了,國土資源部回復“兩不兩正?!??!皟刹弧笔遣挥迷偕暾堁娱L期,不用再交所謂的土地出讓金。


“兩正?!笔钦5怯?,正常交易。所以房產在70年到期以后還是你的,連土地出讓金都不用交。因為溫州事件代表了全國未來的方向,要保護產權,所以在保護產權方面可能會陸續出臺一些辦法。雖然文件沒有講取消原罪的問題,但實際上就是既往不咎。所以,中共中央去年12月份推出《中共中央國務院關于保護產權的若干決定》。今年的兩會推出民法總則,都是圍繞保護個人財產做法律上的準備。過去沒法可依,現在有法可依了。


二是提高信任度,加強簡政放權的改革。第一個向社會放權。把更多權利開放給民間組織,實現自我治理。第二個向市場放權。凡是市場能解決的問題,政府一律不管,交給市場去解決。


第三個向企業放權。凡是企業自己能完成的事,交給企業自己去完成。40年主要是推動市場化方向,市場化核心階層是企業家。怎么保護和發揚企業家精神,是十九大前最后一個重要文件。民營企業則面臨提升的問題,要引導民營企業家正確對待財富,成為財富的主人。企業家都有兩個責任:一個是社會責任,包括為公眾提供產品服務、為政府提供稅收、為社會提供公益、為環境提供保護等四個方面;另一個是道義責任。


三是生態文明改革勢在必行。改革開放近40年,中國經濟發展確實獲得了巨大的成就,但整個環境遭到了巨大的破壞。生態文明改革刻不容緩。企業要不斷提升自身在環境和生態方面的標準,建立新競爭環境下的生態優勢。在城市建設上,也將以智慧生態作為標準。比如雄安新區的建設就是自下而上,先規劃地下所有資源,再做地上的城市建設。


四是深化國有企業改革。國有企業改革不能一直在改革之中,走到今天應該有一個定論。其實已經知道核心問題在哪里。國有經濟已經形成了龐大的利益群體。改革不是個技術問題,而是有沒有決心。最近從國務院國資委肖亞慶主任的多次表態來看,已經有了很多想法和措施,國有企業改革應該會有所推動。


今天一整天,著重圍繞防范金融風險和推動供給側結構型改革進行了一些分析,主要是為大家提供一些思考的方向,給大家一些參考。


謝謝大家!


本文來源:博商同學會

延伸

閱讀二

魏杰內部演講:十九大后中國經濟主要思路

11月28日下午,中國著名經濟學家、清華大學經濟管理學院創新創業與戰略系博導、清華大學中國經濟研究中心主任、后EMBA教授魏杰受博商會邀請,做了主題為《解讀十九大:迎接新時代,抓住新機遇》大講堂,深入解讀了十九大精神。


魏杰教授在三個小時內,選取十九大報告中提及的經濟部分,并結合中國現階段的發展情況,最新經濟動向及市場表現,就報告所提的“按照現代發展觀建立現代經濟體制”給出了自己的構想,并著重解析十九大對建設現代經濟體制中的現代金融和全方位開放的布局。


分享深入淺出,條分縷析,詼諧幽默,干貨滿滿。以下是根據魏杰教授口述整理而成,文章很長,但絕對值得一看。



解讀十九大:迎接新時代,抓住新機遇


在座的各位新老朋友,非常高興和大家進行交流。


十九大剛開完,人們最關注的還是十九大之后的中國。十九大描繪了非常宏偉的藍圖,這個藍圖有三個時間節點,2020年要全面實現小康、2035年基本建成現代化、2050年成為現代化強國。這三個時間節點都很清晰,在座的各位可以看到現代化強國。


目標振奮人心,實現目標實干才行。對怎么樣實現這個藍圖,十九大報告做了一些詳細的規定,涉及到五個方面的內容:政治、經濟、文化、社會、生態。十九大報告里面五大方面的改革都涉及到了。我是搞經濟學的,除了經濟之外其他是外行,所以,我和大家交流的學習體會只能講經濟這部分。


經濟這部分在十九大報告里面總的題目是“按照新的發展觀建立現代經濟體制”,這是經濟方面的總題目是“按照現代發展觀建立現代經濟體制”。


什么叫現代經濟體制?我對這部分的研究,所謂的現代經濟體制由五個部分構成:實體經濟、現代金融、科技創新、市場經濟、全方位開放。這五個部分構成了中國的現代經濟體制。


下午的時間我也不可能把這五個部分都做一個討論,最近我在調研,發現在座的諸位最關注的這五個部分的兩個,一個是現代金融,一個是全方位開放。所以,我們下午討論十九大報告提的現代經濟體制只討論這兩個問題。一個是所謂現代金融,一個是全方位開放。


先討論第一個現代金融?,F代金融這個問題上,在十九大政治報告上講了三個問題:


一是繼續推動金融體制改革,這是現代金融里面的第一個內容。


怎么改呢?五個內容:


1. 銀行改革。


銀行要繼續改革,比如說放開民營銀行的問題、銀行股份化改制的問題、利率市場化的問題等等,所以,銀行改革要繼續推進。


2.?放開非銀行金融機構。


我們繼續是銀行融資為主的話,我們國家的杠桿率就降不下來,因為銀行融資是債務資金,在債務資金為主的條件下,整個社會的負債率比較高,杠桿率很高。真正降低整個杠桿率,就放開非銀行經濟機構,因為它是資本金,不是債務金,所以,要繼續放開非銀行經濟機構,各類投資公司、各類保險公司等等,這個是改革的第二項。


3.?資本市場改革。


資本市場還要進一步繼續改革,比如說審核制還沒有完,比如說整個資本市場的框架體制還沒有結束,繼續推進資本市場改革。


4.?外匯體制改革。


就是匯率的自由化和外匯買賣的自由化,我們就是兩個自由要繼續改,還沒有完成改革。


5.?要放開中國的金融服務業。


真實外部外資進入中國的金融機構不再受控股20%的限制外資進入銀行、信托、基金、期貨等等,可以達到控股51%,就是可以絕對控股,而且絕對控股運作5年之后還可以取消上限,要全方位放開中國的金融,這項改革仍然持續進行。所以,現代金融的第一件事就是繼續推動金融體制改革,這五項改革將繼續推進,這是現代金融討論的第一個問題。


二是防范金融風險。


防范金融風險是這一次討論的最主要問題之一,所以,防范金融風險成為了現代金融討論中目前討論最多的問題。為什么呢?因為我們判斷未來中國要爆發風險的話,可能在金融方面。


建議大家注意一個判斷有變化,過去我們認為風險來自于增長,增長一降可能就出問題,所以,一直提保增長、穩增長,這一次明確判斷風險是金融,而不是增長,所以,要防范金融風險。所以,防范金融風險成為我們未來一段時間最重要的問題。


十九大下了一個死命令,就是絕對不能爆發系統性金融風險!絕對不能爆發系統性風險,因為一旦爆發系統性金融風險就傷害經濟,我們很難完成原來的計劃,所以防范金融風險是未來生活當中一個重要的事件!


怎么防范金融風險呢?從國際經驗來看,金融風險的爆發往往從五個方面所引起,所以,我們提出來防范金融風險的舉措是五個:


1.?抑制資產泡沫。


為什么要抑制資產泡沫?因為許多國家的金融資產爆發就是資產泡沫刺破引起,像日本90年代的金融風險就是這樣引起的。所以,中國防范金融風險就必須抑制資產泡沫。


什么叫資產泡沫?在座的諸位知道就是指資產價格漲得太快,資產價格漲得太快了叫資產泡沫。


我們國家把我們的價格分為三類,一類是消費類價格,消費類價格上漲太快就是通貨膨脹。二是經濟價格,三是資產價格。


具體來講,中國統計資產價格只統計兩種,一個是股票的價格,一個是房子的價格。就是我們國家所講的資產價格主要是講房價和股價,因此,抑制資產泡沫的意識是防止股價漲得太快,又要防止房價漲得太快。這一次提的抑制資產泡沫不是指股市,而是指房市。


為什么呢?因為我們估計未來五年內,中國股票價格基本上是慢牛,漲太快的可能性不大,所以,未來三五年內中國資本市場是平穩上升的過程,我們是慢牛,價格漲太快可能性不大。


為什么?幾個原因:


一是現在的證券監管部門把監管作為第一要務,對于內部交易、買殼賣殼、資本大鱷的問題極為關注,現在大數據發展,證券部門隨時可以發現任何一支股票的異常波動,哪個地方出現的波動都可以看到。


在監管這么嚴格的情況下,股票價格漲太快的可能性不大,尤其是任何人這方面出現問題照樣懲罰,無論是明星還是政治家都是一樣。在這種條件下股價漲太快的可能性不大。


二是現在的證券監管部門對場外配資非常的關注,資本市場之外的資金金融股市叫場外配資,這個非常關注。


2015年的股災就是場外配資引起,那次是銀行配資?,F在任何場外配資都被關注,不可能出現問題。像去年保險資金進入股市,我們國家這五六年來批了幾十家保險公司,真正懂銀行金融的人知道,辦保險公司比辦銀行好,因為銀行可以破產,保險公司不能破產,出了問題國家全包,因為涉及到保障的功能。


2008年美國金融危機商業銀行倒閉了唯獨保險公司不能倒,所以,有些人愿意跟保險公司合作。我們這些年批了幾十家,他們躍躍欲試進入股市。保險公司可以進入股市,但是要堅持兩個原則,一個是價值投資。什么是價值投資?你不能控股上市公司、不能更換上市公司領導班子,這不是價值投資了。另外是長期投資,不能炒股票,今天進明天出。保險進入股市要堅持價值投資和長期投資。保險公司被嚴格處理了幾家,為什么呢?他害怕這種保險資金進入股市引發股災,保險資金基本被壓住了。


這種情況下,現有的證券監管部門思路很清楚,只要場外配資不進來就不能引發股資,所以,對場外配資盯得很緊。所以,我認為這種情況下漲太快的股市不太可能,就是慢牛。


還有IPO速度在加快,新股上市的速度很快,最快一個星期十家,一般是每個星期四家左右,這么多的新股上市,把股價拉很高的可能性不是很大。在IPO進行的條件下,幾乎是慢牛。


這幾個原因判斷,未來的所謂資產泡沫不可能爆發在股市,股市基本是慢牛。這一次講的泡沫是房市。房子漲得過快引發泡沫破滅引發金融風險,所以,抑制資產泡沫的核心是房市。


在座對房市關注的就知道住房供比與剛性需求的關系,這是觀察房地產最主要的數據,所謂剛性需求就是買了為了住,買了為了住就是剛性需求。


要協調好住房供比剛性需求的關系,如果住房供比過多超過剛性需求了,就是泡沫形成甚至是刺破了。平均每家5套房了就是泡沫要破了,總書記說了房子是用住的,不是用來炒的,不能超過剛性的需求,一旦超過就會形成泡沫。


在現實當中經常有住房供給超過剛性的可能,這是房地產產業的特點。為什么呢?房子只要有居住功能就必須有另外兩個屬性,一個是金融屬性,一個是投資屬性。這兩個屬性一定會引發另外兩個需求,一個是投資性需求,一個是投機性需求。投資性需求是買房不為了住,就是為了收房租了,投機性需求就是為了拉動房價的。一旦超過了剛性需求就會被刺破。日本就是供需而刺破的。


1985年日本完成了工業化和城市化,有錢不知道投資什么,銀行就找有錢人說你們買房和買地,買了之后就抵押給銀行,之后就放放貸70%之后投資,這種買房子不能為了住,不是剛性需求,是投資和投機性需求,拉動住房供比一定會拉動剛性需求。


美國減日本的羊毛,你們知道美國就是誰的國家富有就剪誰的羊毛,1985年剪日本的羊毛,迫使日本簽訂了《廣場協議》,日元每年升值5%的協議,很多外資涌現了日本,每年什么不干都有5%的回報。


到了日本發現沒有什么好投資的,怎么辦呢?也是買房子和買地。這種外資買房子和買地就是為了投資,根本不是為了住。這種住房供給一定會拉動剛性需求的。這兩種力量使日本沒有出現問題,因為日本有建筑法,使它不可能使房子過度的增加,所以,需求旺盛,房子蓋不出來,舊房子不能拆,日本修改了建筑法后,可以把舊房子炸掉蓋新房子了。原來一層炸了蓋五十層,一下子住房部一下就冒出來了,把舊房子拆了蓋新房子。投資拉動的住房供給拉動滿足,不斷的上升。


到了1989年初的時候,日本經濟學家預測要出事了,住房供給遠遠在超過剛性需求,如果繼續放的話泡沫就要刺破了,建議日本趕快緊縮,日本政府在1989年3月份緊縮。首先是怕股市泡沫刺破了,股市泡沫一刺破大量的上市公司就虧損,大量的上市公司就拋售房子,這樣利潤就來了,房子跑向了市場,緊接著外資要走了。


這個時候不知道誰出了餿主意,日本實行房價稅,什么是房價稅呢?就是房子多的個人要交稅了,這下導致房子多的個人也在拋房子了,導致三大力量向市場拋售房子。外資、上市公司和房子多的個人,這樣問題就暴露出來了,泡沫在1990年被刺破了,現在為止還沒有走出來。


去年我到日本去,有朋友帶我看房子,在北京賣一套可以在東京買三套,現在都沒有走出來。我們國家的泡沫被刺破比日本嚴重多了,中國人財富的63%表現為房產,所有的房子價格一跌等于所有的財富縮水了。這個壓力很大,麻煩很大!我上一次在背景碰到一位老先生,告訴我說他的個人身家是500萬,孩子都很孝順,誰孝順就給誰的。我聽了一下就是房子是500萬。這個可不是500萬,我們讓房子跌30%就只有300萬了。


中國的房地產泡沫是剛性的泡沫,還不能破,人們的財富都壓在這兒一旦刺破不堪設想。我們房地產泡沫的提法是抑制資產泡沫。


什么意思呢?就是不能繼續吹大,但是,現在也不能刺破,就是抑制。為什么呢?繼續吹大現在很麻煩,現在吹大現在就很麻煩?,F在是穩住別的產業發展,實現軟著陸。


怎么抑制呢?現在推出來的辦法是兩個一個是中短期對策,一個是長效機制。中短期對策是兩條,一個是嚴格約束投資性需求和投機性需求,因為這種需求拉動住房供給一定會超過剛性需求,剛性需求不限制可以放開,但是嚴格限制投資需求和投機性需求,就是現在的限購和限貸,一線城市每家買兩套,這是剛性需求,再買就是投機性需求了,要嚴格限購限貸。


十九大之后會不會松動?只能嚴格不能松動,害怕引發金融風險,所以,會繼續持續限購限貸的政策。約束不是剛性需求,而是投資和投機的需求,很明顯是極其嚴格,越來越嚴格!


約束開發商的行為。


意思是你別再繼續蓋房子了,每家蓋五套泡沫就刺破了。所以李嘉誠先生說大陸這樣蓋房子的話,十年房子就不值錢了,房子沒有居住功能就沒有投資和投機的需求了,所以,要約束開發商的行為,不能這樣蓋房子了。


嚴格控制融資通道。


你可以蓋,拿你的錢蓋,不能拿銀行和別人的錢蓋。因為拿別人的錢蓋沒有風險,只有收益,拿自己的錢就有約束了,就不會亂蓋了。所以,嚴格控制了發債和借債的通道,基本不可能,我估計等不到明年5月份,絕大多數中小房地產商就倒了,融資通道一旦被卡住了就不可能了。所以,約束開發行為的第一條是嚴格控制了所謂的融資通道。


控制新房價格。


新房價格每一次開盤價格都是政府決定,而政府沒辦法和開發商討論讓步了,這樣就發現面粉的價格高于面包,你還蓋嗎。北京的地產商1平米賣7萬才賺,政府批的只準賣5萬。想賣給親朋好友的話,親朋好友沒有住房指標,你還蓋不蓋子,大量的地產撤離北京,地王誰都沒入市,誰入市誰賠,所以,約束開發商的行為,不能再繼續蓋下去,這樣蓋下去總有一天把泡沫蓋出來。這是中短期對策。


另外是推出長效機制。


什么是長效機制呢?就是租售同權、調整一線城市的布局,北京推出了雄安新區,這是調整北京發展的空間布局,這種調整結果房價沒辦法再漲了,雄安新區的功能是承載北京非首都功能。北京資源不斷集聚的結果就是大城市病,霧霾、擁堵,越來越糟糕。2010年就討論了怎么辦,有人說遷都,遷都不好辦,最后就是遷非首都功能。


所以,今年大家看年初定下來建雄安新區,把非首都功能遷走。


什么是非首都功能?首都功能就是四件事:政治中心、國際中心、文化中心、科學中心。除了這四條之外別的都是非首都功能。比如說經濟中心不是首都功能,這么多企業在北京干什么?這些企業被遷。我估計央企總部都會被遷走,因為這里不是經濟中心,經濟中心不是我的首都功能,大量的企業被遷。央企總部估計很多都會被遷。


再比如說教育功能不是首都功能。教育功能不是首都功能,這么多大學在北京干什么?得遷。當然,北大和清華可能不會被遷,但是,擴大規模不行,就是辦分??梢?,就像北大在深圳辦分校一樣。我估計不少大學逐漸的要辦分校,甚至是被遷走了。再比如說北京不是金融中心,金融中心不是首都功能,這么多金融機構放在北京干什么?得遷,不能在這兒了。醫療不是首都功能,北京辦這么好的醫院,結果看病是85%的外地人,你把它辦在北京干什么,得遷。北京名醫院可以擴大規模,在外地辦分院可以,但是北京不行。


這么多功能和人走了,房價漲在哪去?房價一定會被控制住了,不會漲了。雄安新區規劃建成世界最智慧、最生態、最漂亮的城市。


那你想大家住在這兒干什么?最環保、最漂亮的城市去了,所以要遷走。這造就了中國下一步增長的重要中心,再造一個新北京、再造一個一線城市,對經濟增長有大的作用。北京提出了雄安新區,別的城市怎么辦?上海怎么辦?上海這樣下去的話一樣大城市病的問題出來就一定把上海的功能剝離走才行。上海被定義為中國的經濟中心,上海很多功能得搬走,誰來承接上海未來的其他功能?上海討論得很熱烈,提出來寧滬杭大灣區,這是空間布局的調整,調整了房價能漲多少?深圳和廣州也是一線城市,怎么辦?深圳的房價漲得也可以,華為說再漲沒辦法承受了,也得調整布局?;浉郯拇髲潪硡^是現在提出來的,要搞好的話,絕對可以調整空間布局,所以下一步都得討論了,這是屬于長效機制。


長效機制一期上馬,所以,房價基本上是被穩住了。深圳的情況不太清楚,北京是有價無市,一降就是幾百萬。


誰都知道不可能繼續漲了,所以,從投資功能來說別買房子了,風險越來越高了,剛性需求沒有問題,要住,非買不可,但是,投資需求來看是不行了,這個風險是越來越大。我估計十九大之后,抑制資產泡沫的政策絕不會松動。


相關部門在武漢開會,對房地產的調控絕不因任何原因松動!現在在社會上調研,有人說不買房子投資什么?地方政府不讓我蓋房子了,地怎么賣?財政怎么辦?我只會蓋房子,不蓋房子GDP怎么上來?一再告訴你,不受任何原因影響!不能買房子和在哪投資是兩回事,不能混為一談。


所以,我估計這一次下定決心不敢讓中國的房地產破滅引發金融風險,在房地產投資上要謹慎再謹慎,因為大家都很清楚,一再放任的話,總有一天泡沫會產生。


最近我在清華大學給研究生上課,有一個孩子是北京人,我說你好好學習,你不好好學習怎么漲本事,怎么生活,現在房價多高。他說我根本不用房子了,我爺爺兩套已經是我的了,我爸三套也是我的了,我有五套房子了。我結婚找個女的也是五套,那不就是十套了。這個時候就麻煩了,泡沫就破了!所以,這方面要謹慎再謹慎了,這次不是市場的作用泡沫不敢次破的。


防范金融風險第一件事是抑制風險,不是股市而是房市。


二是穩住外匯。


為什么穩住外匯呢?亞洲金融危機就是外匯出現的問題,所以外匯方面的波動要謹慎。去年外匯開始出現問題,一個是人民幣持續貶值,二是外匯量持續減少,有一個月降到3萬億以下。人民幣持續貶值和外匯持續減少的話必然會引發金融風險,所以,去年初就提出來得穩住外匯。我們討論怎么穩?這兩個說只能穩一個,兩個穩是不行的。國務院提出來兩個都穩,一個是人民幣不能持續貶值,一個是外匯市場不能持續減少,兩個不能持續!所以,從去年10月份開始啟動外匯的對策,到現在為止是推出了三條對策:


一是放開的一定堅持繼續放開,不能往回退,不能退到資本管制上來。凡是承諾的繼續放開,比如說一張身份證一年可以買五萬美金,承諾放開了就繼續堅持。孩子到國外求學,要多少外匯換多少外匯,無論是學費還是生活費,我們承諾過了不會往后退。但是,沒有放開的暫時停止。


對于個人來講,我們外匯上有三項的項目沒有放。


一是海外不動產投資一直沒有放開,從來沒有放過。原來討論過要不要放,現在定下來是暫時不放了,正式宣布不放了。這樣來就是基本定下來不放了。


二是海外的證券投資,就是在美國證券市場上炒股票沒有放開,原來討論過要不要放開,暫時定下來是不放了,要穩住外匯。


三是海外的投資類保險沒放,我們放給消費類保險。比如說美國的醫療類保險沒有問題,消費類放了,投資類就不放了。


實際上大家注意到,原來準備討論放的這三項都暫時決定不放了,因為要穩住外匯。不僅不放,你們知道還逐漸在收緊,從今年8月21日起,在海外刷銀行卡單筆超過一千人民幣的,有關方面就要向有關機構報告,個人不用管,但是銀行就要向有關方面報告。如果連續25天刷單筆超過一千塊錢都要立案了,這個立案不是有問題,而是查一下是正常消費還是轉移外匯偷逃資金,全面在收緊,要穩住外匯。所以,穩的第一個對策是已經放開的繼續推動,我們不會收回,但是,沒有放開的不會開放。


第二個對策是海外并購,凡是技術類并購繼續支持,要多少外匯給多少外匯。像海外收購這種新品制造企業,這種技術支持,但是,非技術類的要嚴格審查了。海外不動產投資、海外收購酒店、酒莊、影院等等,這類投資是非理性投資,意思是你理性一點。最近我到海外看了很多企業在賣房地產項目,為什么賣呢?外匯出不去了。有一家企業告訴我,原來答應是5億的外匯額度沒有用,就取消了。這個是給大陸人蓋的,現在錢也出不來了,我就把項目賣了算了,因為已經很嚴格了,沒辦法做了。所以,非技術類的嚴格審查是你干不成了,因為要穩住外匯。


第三個對策是海外投資,“一帶一路”投資?!耙粠б宦贰蓖顿Y,未來是用人民幣投資,不再動用外匯儲備,“一帶一路”投資我們是主導方,我們有權選擇貨幣的種類。所以未來“一帶一路”投資主要是人民幣投資,這對推動人民幣國際化有好處。我們最近運作得不錯,已經有69個國家和地區把人民幣作為外匯儲備來收藏了,像歐洲央行收購了3億的人民幣來儲備了。我最近到斯里蘭卡調研,既可以用人民幣換當地貨幣,也可以用美金換。今年年底要干一件事,人民幣和盧布直接兌換,不再把美元作為基礎,以金價作為基礎來讓盧布和人民幣的兌換,我們和俄羅斯是最大的貿易伙伴,對美元的霸主地位提出了挑戰,這個一旦成功的話,就大幅度減少外匯制度的消耗,穩住外匯有巨大的意義。


大致上穩住外匯就是這三條,一個是外匯改革當中已經開繼續堅持,二是技術類支持非技術類嚴格審查,三是“一帶一路”的投資盡量使用人民幣投資,減少外匯儲備的消耗。


這三條對策出來,外匯基本上穩住了。人民幣沒有持續貶值,我們去年做過最壞的打算是1:7.5,現在我們強調是上下波動,太高不利于出口。另外,外匯數量沒有持續減少,外匯持續9個月上升,外匯儲備一直保持在3萬億以上,連續9個月外匯出口量是增加的。


我們怎么老買美元國債是什么意思?因為別的沒有辦法買,我們太大量,沒辦法。標志著我們的外匯儲備增加。所以,兩個不能持續實現了,人民幣不能持續貶值,外匯不能持續減少穩住了,兩個都穩住了。


有學者說,根據理論只能穩一個,現在兩個都穩住了。中國經濟很怪,覺得經濟出現問題但是沒有出現問題。大致上基本的外匯穩住了,外匯穩住,金融風險在大幅度減少,但是,我估計外匯短時間內不會松動,因為只要金融風險還是主要風險的話,它可能暫時不會松動。


第三,穩住債務。為什么穩住債務?因為很多國家的金融風險爆發是債務引起的。債務引發了一場世界性的金融危機在2008年,所以,得穩住債務。


怎么穩定?債務分三種:


一是個人債務。


個人債務原來分析不會太高,因為中國人比較保守,一般不會借錢消費的,是怎么攢錢的問題,而不是借錢消費的問題。不像美國人把自己的錢到死的時候消費得干干凈凈是完美人生,我們是給后代留得越多是完美的人生,所以,一般不是負債消費,所以,這個方面我認為不會產生太大的問題。


在十九大開會期間央行的同志就反復強調要注意個人債務的問題,這樣一講是有原因的,我專門查了資料發現很可怕,去年年底個人負債率已經是44%了,總量是74萬億,而且上漲得很快。2015年我們負債率(個人)是GDP的30%,現在是44%,上漲了百分之十幾。2017年的數據沒有出來,但是我覺得是上升的。這樣繼續上漲的話,個人的負債率也是值得我們注意了,雖然沒有達到警戒線,但是,上升得太快了。


二是企業債務。


企業負債率明顯偏高,但是,民營企業負債不高,主要是國營企業負債率高,已經遠遠超過的警戒線。所以,中央提出來去杠桿重中之重是國有企業。我估計這方面決策層堅定不移要把它降下來,有兩個事件一個是聯通混改,是把聯通的負債率降下來了,怎么降的呢?以國家上市股改權降下來,國家讓出絕對的控股權,聯通是樣本,去年混改加快進度。中鐵總公司提出來把好的高鐵線路拿出來轉股,就是大幅度的降低負債率。所以,聯通的混改是一個標志,未來的電力、電氣,壟斷行業的混改,不惜國家控股權也得把負債率降下來。


另外一個是東北特鋼,它是破產重組。解決對國有企業負債率不再搞剛性兌付,過去我們是剛性兌付,你買國有企業的債券最后都給國家兜底,東北特鋼是破產重組的,國家不剛性對付了。所以,不要把錢隨便借給國有企業,照樣到時候不還了,因為不剛性兌付了,人家不兜底,要注意。最近一個重要的原則是不再搞剛性兌付,沒有保本的理財,國有企業負債率非常高,要把錢借給有效的民營企業才行。


聯通的混改和東北的特鋼告訴大家,我們2018年下定決心把國有負債率降下來,不惜所謂的控股權和破產重組。國有企業負債率一定會降下來,這個混改的過程對民營企業有很高的機會,可以參與。


三是政府債務。


政府債務現在來看,中央政府這里不高,因為我們每年搞赤字的時候堅持一個原則,當年的赤字不能超過當年GDP總量的3%,堅持了不會負債率太高。


現在是地方政府負債率太高,主要是潛在的負債率太高,帳面上不高,但是,潛在的很高。好像不是政府債務,實際上是政府債務太高。


你們知道過去我們搞了一個制度,每個地方搞融資平臺,搞一個企業把高速公路地都裝進去,來融資。這個融資實際上是政府債務,表現為企業債務。這個問題解決了,后來地方政府有了另外兩種增加債務的風險,PPP項目,盲目擴大PPP項目,甚至是包裝出PPP項目來。


PPP項目是要政府回購的,表現為是企業負債,實際上也是政府負債,結果,PPP項目不斷的盲目擴大,因為地方政府追求GDP的增長。去年到今年搞PPP的項目負債是4萬多億。另外一條,就是搞產業引導基金,我們搞結構性調整,進行行業補貼,這個是產業引導基金,這個可以搞,必須拿財政的錢搞。地方沒有錢,就在銀行借債搞,表現為企業負債,實際上是政府負債。這個項目帶來了1萬多億的潛在負債。


所以,PPP項目和產業引導基金去年到今年是增加了6萬億的地方性債務。


最近有一件事情是決策層解決的問題,就是包頭地鐵,包頭地鐵發展了3個月,最后被叫停,因為不符合規定,哪方面都不應該修地鐵。


這個是信號告訴大家,這種包裝的PPP項目是大家要注意的,我估計這是個很大的信號,標志中國的基礎性設施已經到頂了,2020年是一個坎,之后是慢慢回落的,中國不可能永遠搞基礎設施,錢要用在別的方向,比如說技術創新方面。


我們沒有技術,再大的體量沒有發展怎么行。國家要投資,把基礎設施的錢要逐漸的轉到這方面了,一個國家永遠不能搞基礎設施。2020年是一個坎,之后的基礎設施投入是下降的,資金的分配要轉到的地方。包頭事件告訴大家,明年PPP項目和產業引導項目會控制。所以,對于地方政府潛在債務的清查是明年重要的事情,因為擔心引爆我們的金融風險。


總體來講,在債務上的提法是關注個人債務過快上升,一定解決好國企負債率太高,解決好地方債務潛在的上升,防止引爆金融風險。


最近有兩件很相反的現象更加引起了我們的關注,一個是國際評級機構下調了中國的信用等級,一個是世界銀行調高了我們的經濟增長速度,這個是兩種不同的方向。評級機構下調我們的信用等級是我們的風險很高了,負債太高。


中國不是聯邦制,聯邦制地方政府可以破產,但是我們都是中央政府兜底,這兩個方面都標志了國家的危機。世界銀行提高我們的經濟增長速度,從6.5提升到6.8,這恰恰是繁榮中的危機,更可怕。如果全是危機我們會警惕,我們現在是繁榮中的危機,要更加重視債務的問題。


有人大講陰謀論,我們確實是負債率太高了,尤其是國有企業的負債率和潛在的負債率太高,明年3月份之后我估計會加大對這方面問題的處理,加大對債務的控制,因為害怕它引爆金融風險。這就是防范金融風險要做的所謂第三件事情,叫穩住債務。


第四,治理金融秩序。因為金融秩序如果混亂的話也會引爆金融風險,所以,要治理金融秩序。


怎么治理呢?大家注意把金融秩序分為兩類,一類是改革引起的,改革引起了金融秩序的混亂,改革方向是對的,沒有錯,但是規則沒有跟上,出現了秩序混亂。


我們過去幾年搞改革,放開非銀行金融機構,放開了各類投資公司、各類保險公司、各類基金,這個方向沒有錯,我們還要繼續放開非銀行金融機構。剛剛講了繼續改革的重要內容了,我們現在還是銀行為主的國家,所以整個的負債率太高,只有降低非銀行金融機構是沒有錯的。


繼續放沒有錯,但是規則沒有跟上。沒有條件和議事規則。放開是對的,沒有底線和運作規則,就出現了大量的問題。


你們在座的知道,我們2014年放開各類投資公司的,誰都可以辦。2015年的后半年我曾經做過一件事,就是調查了我們分開投資公司的實際效果怎么樣。我跑了70多家的投資公司,既包括線上,也包括線下的,跑完之后我很害怕,我預感他們都要出事。為什么出事呢?他們的商業模式基本上不能維系,他們的投資承諾回報在20%-30%以上,現在投資什么有這么高的回報?怎么可能這么高的回報?這種模式不能維系,一旦維系不了就會出事,有這么高的回報只有販毒的和騙子。


去年“兩會”之前哇哈哈的董事長來北京,我問,實體經濟回報多少是正常?他說7-9%很不錯了。剛剛說的高回報的商業模式是不太可能實現的。投資公司放開是對的,沒有錯,但是誰都能辦,運行規則沒有,結果大量的出事了。最后怎么辦?就是把文收了,有人說是倒退了,這是沒有辦法。把所有人當壞人來制定法律,不能把所有人當好人。


再就是放開了各類的基金,比如說產業重組基金,過橋基金都可以,基金是拿自己的錢,有人是沒有錢把銀行的錢拿過來當基金。我們今年一清理外圍基金就股市大跌,基金現在很多問題。為什么呢?我們缺失相關的條例,沒有跟上,出現了很多問題。


還有放開所謂的保險公司,保險公司繼續放沒有問題,但是,很多規則沒有跟上。涉及什么樣的保險項目也沒有規定,比如說萬能險,什么是萬能險?合法類的沒有規則最好。入市怎么入?也沒有規則。


改革方向沒有錯,但是規則沒有跟進出現了問題,因此,在2018年要嚴格來規范這些程序了。大家注意,最近的征求意見關于資管資產的管理條例為明年的兩會做準備,這個是動向。


還有金融引起的亂像。比如說比特幣,引起這些問題就是區塊鏈技術,這是物理學概念,進入金融學之后就產生比特幣這些東西。


軀殼鏈技術到現在我沒有搞懂。清華大學研究物理學的一個專家,我拜訪了他,他講了兩個小時,我聽了兩個小時,最后還是沒有聽懂。不知道是他沒講懂還是我沒聽懂,到最后我也沒有搞清楚。這些東西到底是方向還是有問題?最后關了100多家ICO公司,這次沒有出現大問題,如果人民幣打水漂就麻煩了。


比特幣,這個重要的問題是只有國家能發行貨幣,比特幣是個人可以發貨幣。如果真打破這個規律,不是國家發行貨幣比特幣是可以,如果只有國家能印鈔票你這個就有問題。是不是改變了一些根本的東西?如果沒有改變,只有國家鑄幣你就有問題。所以,這些新東西我估計是在不斷的產生,要看一下,一看就出現了亂象,這種亂向要注意。


大家注意,我們所講的治理金融秩序是兩種方面,一個是改革引起的,一個是新技術引起的。這個亂象怎么解決,要研究,不能出現問題,這是治理金融亂向。建議大家關注這方面相關的情況。這是防范金融風險的第四件事。


第五,控制好貨幣政策和宏觀審慎政策。


十九大報告第一次提出貨幣政策與宏觀審慎的雙觀點,提了貨幣政策和宏觀審慎政策是雙支撐點。貨幣政策怎么控制已經定下來了,從寬松的貨幣政策轉向穩健的貨幣政策,這是貨幣政策目前的趨勢。我們國家已經寬松了二十年,1997年開始是寬松的貨幣政策,現在已經差不多20年,導致貨幣發行量太大,你們在座的知道2002年我們的貨幣供應量只有16萬億,現在到了165萬億,翻了差不多10倍。這么多貨幣生產出來,再繼續寬松下去,總有一天自己會把自己搞出金融風險出來。全世界都有一個評價指標,這個國家貨幣印多了還是沒有印多,一個重要的指標是貨幣供應量與GDP的比例,用這個辦法來判斷。


為什么呢?貨幣供應量等于生產貨幣的總量,GDP等于生產財富的總量。生產貨幣不是目的,生產財富才是目的,用這個目的來判斷貨幣發行多還是少了。我們現在百分之兩百以上。我研究過美國的貨幣歷史,美國從來沒有超過百分之百,當要超過的時候就自動回落,而我們到了百分之兩百,這個就是錢發多了,貨幣多了。貨幣如果繼續這樣多下去,總有一天會引爆金融風險。


手里的貨幣怎么能夠保值?保值從理論上只有兩種辦法,一個辦法是賺錢的速度超過印錢的速度;二是該消費就消費,該投資就投資。


投資上,我能不能買黃金?人類社會金本位可以買黃金,但是現在不是金本位。1971年尼克松總統宣布黃金和美元脫鉤,等于全世界的貨幣都和黃金脫鉤,人們進入了信用本位時代,黃金已經不是貨幣,充其量是一種投資品,而且是風險最高的投資品。為什么?黃金是天生做貨幣的,一旦不做貨幣就沒有什么太大使用價值。


反映貨幣政策的重要指標就是貨幣供應量和貨幣供應量增長速度。過去貨幣增長速度是兩位數以上,今年6月份開始降到一位數了。10月底,貨幣總量165萬億,增長速度是8.8%,新發貨幣的速度往下降,這是貨幣真轉型了。


一轉型問題就出來了,過去一直寬松,現在是穩健,那就相對是緊了。今年二三月份就顯示資金慌,因為沒有錢了,資金緊張。到了五月份都喊資金緊張,五月份要求松動貨幣政策,聲音很強大,要求松動。結果,六月份大家都等,因為有兩個論壇,我們國家有兩個反映后半年的貨幣走勢的,一個是上海陸家嘴金融論壇,一個是北京的金融論壇,來了不緊不松的政策。7月開全國金融會議,這種會議五年開一次,一開管五年,提出實行穩健的貨幣政策。


這一下信號釋放了,得自己調整自己了,才出現大量賣資產,才提出輕資產的目標。為什么?這種高負債、高增長的模式只有寬松的貨幣才能實行,在寬松貨幣政策的條件下企業實現高增長、高負債可以,一旦轉向穩健了不可行,所以才出現大量的企業拋售資產,因為知道沒辦法再做,國家堅定不移的實行穩健的貨幣政策,這種高負債高增長已經維系不了了,不再因為你有問題松動,因為害怕再松動下去就要出問題,所以大家注意貨幣政策。


我估計明年將繼續穩健,因此,資金緊張的情況還會延續的,資金慌還會存在的,因為這是一個適應過程,一下寬松一下緊就是緊。這個問題上大家是要千萬注意的,我的判斷絕不會轉向松動和寬松的貨幣政策,要從這個思路考慮發展的思路才行。


另外一個是宏觀審慎政策。這個政策是第一次寫進黨的政治報告里面,好多人不知道是什么意思。


宏觀審慎是講什么呢?是講人類社會的金融風險經常出現在兩種情況下,一個是順周期,當順周期的時候人們都不顧及風險,認為未來很好,都會盲目擴張,盲目負債,結果留下了爆發金融風險的可能。順周期的時候,恰恰是金融風險積累的時期,中國順周期四十年了了,誰都不會考慮風險,都在不斷的盲目擴張、盲目負債,所以,宏觀審慎干什么?給所有的行業和企業進入控制的辦法,就是資本金比例。銀行最低不能到8%,你可以擴大信貸規模,但是,這一條得守住,這一條守住了就不會出現什么問題,這叫把你控制住了,別帶來風險。


最近我看到了一家農商銀行法律訴訟的問題,錢收不回來超過資本金,這個銀行一定是破產的。我發現農商很問題很大,都是盲目擴張,誰也沒有風險意識,明年開始制定一些東西,約束你的秤砣一樣,就是資本金比例決定的。銀行可以無限度擴大規模,但是,資本金比例不能低于8%。這個政策干什么?在順周期的時候,給所有人設計一個積累這個風險的控制辦法,這是宏觀審慎做的事情。


另外一個金融風險容易爆發什么呢?是一個市場生病了會傳給別人,傳染病。


比如說房地產市場出現問題了會傳染給銀行,傳染給實業,這種容易引發風險。怎么辦?明年做一件事,把各種市場割斷,不讓你產生生病了傳給別人。像房地產市場,房子抵押和房地產抵押都有新規定。


房子這么高的抵押一旦發病就把病傳給別人了,明年就有界定,房子價格抵押未來有嚴格的界定的,不是雙方商定一平米多少錢抵押,對不起,要從風險爆發的價格算起來抵押。擔心房地產出現問題傳染別人。


再有資本市場出現了問題傳給地產或者是別的,比如說股權質押現在很多上市公司股權都抵押給了別人,這個怎么行???一旦資本市場出現問題,股價市場大跌,把所有人拉進去股權質押問題是要注意的問題。這是宏觀審慎做的事情。


所以,預計明年會出不少新規,就是防止你出了問題把別人傳染了,把你割斷,這是宏觀審慎要解決的問題。


大家注意,這一次把貨幣政策、宏觀政策寫入政治報告叫雙支撐點,這是第一層,也是決策者對防范金融風險的高度認識,害怕它出現問題??刂坪秘泿耪吆蛯徤髡叻乐贡l金融風險。


總體來講,目前討論到的就是這五條,我想中國從這五條認真對待的話,中國爆發金融風險的可能性不太大,我只要清醒和認識了就好辦,應該是可以控制住。金融風險最害怕的是忽視了它,所以就有灰犀牛事件和黑天鵝事件,所以,提前預防要好,叫預案。這五條是防范金融風險最主要的做法,來保證金融風險不爆發,所以十九大下了死命令是絕不能爆發系統性金融風險。所以,這五個方面要全力以赴的防御。


現在討論第三個問題,就是金融監管體制的變革。


這個問題大家知道,要成立一個新的機構是國務院金融穩定委員會。這個國務院金融委員會是副國級機構,這個是一個副國級的機構來統籌一行三會(央行、銀監會、證監會、保監會),協調對整個金融的監管。為什么這樣干呢?因為我們國家的監管是按照分業監管的,銀監會管銀行、證監會管上市公司,保監會管保險公司,分業監管的?,F在已經混業經營了,像平安集團有很多牌照怎么監管?要監管業務和資金流向來,就必須有一個機構來協調一行三會,就是國務院金融穩定委員會,來完成對整個金融的監管,防止爆發金融風險。


第三個問題就是組織上的調整,就是成立國務院金融穩定委員會,而且副總理兼任這個主任,來協調一行三會,對整個的經濟運行監管,保證不出現問題。這個是現代金融討論的金融監管體制大的變革問題。十九大報告里面提出來,十九大之后成立好幾個新的組織,一個組織是國務院金融穩定委員會,它來協調金融監管。這就是現代金融的第三個問題。


總體來說,現代金融從政治報告是這三個,繼續推進金融改革、防范金融風險、調整金融監管體制構成了現代金融,是我們現代經濟體重要的組成部分,這是和大家討論問題的關于現代金融的問題。


另外一個想和大家討論的是全方位開放的問題,這個是我們現代經濟體制的一個重要組成部分。


什么叫全方位開放?就是指我們過去的開放體制不是全方位的。你們知道我們過去的開放兩句話,擴大出口和吸引外資,擴大出口和吸引外資都是搭別人便車,擴大出口是利用國際市場,吸引外資是利用國際資本,我們搭了別人三十多年的便車。


另外一個是開放金融服務業,外資對中國的銀行、期貨、保險、基金的控制比例可以達到20%-51%,5年之后表現好,可以取消所有控股限制,愛控股多少就控股多少,我們將向世界開放中國市場,既包括物資產品市場也包括金融服務業市場,要全方位開放市場。


這個開放對于我們國家有巨大的好處,當然,也讓別人搭我們的便車,但是,對于我們中國將更有意義。


另外一個搭便車是巨大的過剩資本,我們國家有巨大的過剩資本,我們要對外投資,叫做“一帶一路”,“一帶一路”是給中國創造更大的發展機會,“一帶一路”是我們過剩資本外流的通道,別人搭我們的便車也給中國帶來了很大的好處。


我有預感,人類社會將進入第三次全球化了,這個特點是全球配置資源,技術資本在全球的配置,不再是國際貿易,是全球配置資源。

另外一個是“一路”,“一路”是海上,海上開始討論只討論是南下太平洋,我們南下的通道是福建、臺灣和菲律賓的這部分,臺灣現在沒有回歸祖國,得把它拽住?!耙宦贰钡暮诵膮^是福建,為什么不是廣州和上海就是這個原因,這是我們南下的唯一通道。南下太平洋,首先是西太平洋,東太平洋是美國的勢力范圍。西太平洋現在有很多島國,過去二戰的時候被日本占領了,二戰之后規定本土是自己的領土,別的不是。沖繩在1970年之后交給日本,一直是被美國帶著的,現在已經陸續獨立了,這個地方有很大的發展投資機會??!


總書記講了,“一帶一路”是三大洲(亞洲、歐洲和非洲)兩大洋(印度洋和太平洋)?,F在你們看一下印度洋的北岸和非洲答案的方向上好多我們的央企。上次我去調研,告訴我說除了央企來了之后也希望民營資本過來,中國走向“一帶一路”既需要央企也需要大量民營企業。


非洲大陸有大企業做了很大的基礎設施建設,但是,也需要民營資本過去。我看了一下,在流通零部件配套都有巨大的開發可能。你們有時間的話可以在“一帶一路”跑一跑,我是搞研究的人都覺得機遇太多了,一定要想辦法出去,因為這個空間太大了。我們好像別人搭我們的便車,但是給中國創造了巨大的發展機會和空間,將有巨大的意義。


當然,出去要注意,得想辦法適應走出去的規則。


比如說走出去的國家大部分兩個特點,一個是私有制國家,私人財產神圣不可侵犯。另外是民主制選舉,你跟政府的關系太近了還麻煩,你這一批好,遴選下去了,下一屆上來就刁難你,你別和政府勾搭,做好生意就可以了。中國老是愛買地和買房子,沒一點可以,但是別買太多了,因為人家很警惕。我們剛開始運作,還要琢磨這些國家的特點。我建議大家可以出去看一看,要親自體驗才行。


關于十九大的理解和大家談談經濟方面,而經濟方面總體的提法是按照新理念建立現代經濟體制。什么是現代經濟體制?五位一體:實體經濟、現代金融、技術創新、市場經濟、全方位開放。時間關系,沒辦法全講這五個問題,只講其中的兩個,一個是現代金融,一個是全方位開放,因為這兩個都有新的動向,給大家提供相關的信息。

謝謝大家!


本文來源:?博商同學會


友情鏈接

Copyright ? 臺灣金融分析聯盟@2017